目前市场中关于打新基金的研究比较匮乏，这与投资者对优质打新基金的客观需求产生了愈发显著的矛盾。在上述状况下，简单的点评和政策解读已经远不能满足市场需求。梳理选择打新基金的逻辑，为投资者指明优质打新基金的选择方向，便成为了好买基金研究中心推出《寻找新一代打新旗舰》系列报告的初衷。在上两篇报告中，我们分别梳理了为什么要选择公募基金参与打新，以及新政将怎样影响打新基金。目前第二轮新股已发行了30只，在拥有30%左右的样本后（第二轮预计发行新股100只左右），我们可以较好地检验推荐基金的效果。

　　在本篇中，我们将回溯第一轮各基金的打新情况，简述我们筛选打新基金的逻辑。需要注意的是，最优的结果永远只有一个，但次优的结果可以有很多，打新基金中的“打新王”只会有一个，但并不逊色太多的绩优打新基金可以有不少。选中“打新王”需要一定的运气，但仅仅依靠运气，难以在长期的推荐过程中持续选出较好的打新基金；依靠逻辑上的推演和自洽，虽然未必能带来最优的结果，但一定可以让我们获得超越平均的结果，长期来看其超额收益，会相当可观。

　　在此前的本系列报告的第二篇，以及此前的若干报告中，我们已经阐述了选择打新基金的三条思路，分别是“强者恒强”、“内部搭便车”和“外部搭便车”。“强者恒强”是指，在第一轮展现出较强打新能力的公司，在第二轮打新也有望再创佳绩；“内部搭便车”是指，第一种思路中选出的基金往往处于限制申购或封闭状态，这时可选择其同基金公司旗下打新意愿较强的基金，利用打新基金将以机构为单位报价的新规，分享打新绩优基金的报价能力；“外部搭便车”是指，一些报价能力不佳的基金，可能会成为外部资金的通道，这些愿意选择支付通道费用取道公募基金的外部资金，有望掌握报价的主导权并拥有较强的报价能力。

　　以上的逻辑推演，定性地为我们找出了搜索方向，但想找出真正适宜的基金，仅仅依靠定性分析还不够，我们需要借助定量分析来进一步获取结论。

　　判断一家公募基金公司的报价能力强弱，不能只看其打中新股最多的基金的成绩，因为这可能是靠不断报价堆叠出来的结果，也可能是“集团作战、梯次报价”中的“幸运儿”。如何剔除这些基金，也就成为我们在“定量分析”中要主要完成的任务。为了达成这一目标，我们分别计算了基金公司打新平均命中率（获配总次数/报价总次数）、基金公司表现最佳基金的打新命中率（获配次数/报价次数）和基金公司报价的平均变异系数（报价的标准差/报价的平均值），用以考察基金公司报价效率、基金公司报价效率的大致上限[1]和基金公司的统一报价能力。

　　基金公司打新平均命中率，这代表了基金公司整体报价水平，这一值越高说明基金公司报价的准确性越高。所有参与第一轮打新的基金的平均命中率为4.82%，有20家基金公司高于平均水平。（更多内容请见附件）