【好买每周策略】央行在6月再次启动定向降准，呵护市场流动性的意图明显。新股IPO即将重启，靴子落地未必会市场造成多大冲击。在前期政府微刺激的帮助下，经济数据开始好转，周期资产的价格可能会迎来波反弹。但长远来看，市场最具有吸引力的仍旧是成长性行业。我们认为，结合新规来看投资者参与打新股最好的方式是通过公募打新基金。此外，可考虑在蓝筹板块和新兴板块两线布局，市场后期表现仍可期待。

　　好买观点 ：IPO无法阻挡反弹步伐

　　一、 股票型基金投资策略

　　上周，市场各主要股指均出现明显上涨，沪指走出日线五连阳。虽然新股IPO即将重启会对资金产生一定的分流影响，但是投资者偏悲观情绪的逆转会对市场产生更明显的带动作用，预计市场仍具备进一步向上动能。

　　宏观方面，上周一中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　消息方面，上周五（6月13日）中国证监会发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》。与征求意见稿相比，《若干规定》根据市场各方的意见和建议，主要做出以下修改：一是进一步完善了外资持股比例限制的有关规定；二是进一步明确了暗盘交易的规定；三是对一些文字表述进行了调整。

　　资金方面，上周公开市场实现资金净投放1040亿元。上周末，7天质押式回购加权平均利率为3.0474%，较前周末下降了11.18个基点。目前来看，短期流动性相对充裕，机构对中长期资金面预期普遍较为乐观。虽然临近6月底机构年中考核压力再次备受关注，但类似去年的“钱荒”现象较难重演。预计短期资金利率将以3.5%（R007）为中枢做震荡。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金仓位上升1.73%，当前仓位78.30%。其中，股票型和标准混合型基金分别上升1.70%和1.81%，当前仓位分别为83.72%和69.00%。上周公募基金主要加仓了电力及公用事业、基础化工和纺织服装三个板块，当前前三大重仓行业为电力及公用事业、医药和纺织服装。

　　外围方面，美国劳工部周四（6月12日）公布的数据显示，截至6月7日的一周，美国首次申请失业救济人数增加4000，经季调后的总人数达31.7万，略逊于经济学家平均预期的31万。但总体来看，美国劳动力市场仍在持续改善。

　　综合来看，央行在6月再次启动定向降准，呵护市场流动性的意图明显。新股IPO即将重启，靴子落地未必会市场造成多大冲击。在前期政府微刺激的帮助下，经济数据开始好转，周期资产的价格可能会迎来波反弹。但长远来看，市场最具有吸引力的仍旧是成长性行业。我们认为，结合新规来看投资者参与打新股最好的方式是通过公募打新基金。此外，可考虑在蓝筹板块和新兴板块两线布局，市场后期表现仍可期待。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于147.63，较前周上涨0.06%；中债国债总财富指数收于147.49较前周上涨0.00%，中债金融债总财富指数收于148.74，,较前周上涨0.10%；中债企业债总财富指数收于135.77，较前周上涨0.27%；中债短融总财富指数收于140.04，较前周上涨0.10%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.35%，上行15.50个基点，十年期国债收益率为4.08%，上行2.30个基点。银行间一年期AAA级企业债收益率上行3.18个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行7.50个基点，10年期AAA级企业债收益率上行0.01个基点，分别为4.70%、4.97%和5.59%。一年期AA级企业债收益率下行7.82个基点，三年期AA级企业债收益率下行14.50个基点，10年期AA级企业债收益率下行1.99个基点，分别为5.52%、6.06%和7.10%。

　　公开市场，上周实现资金净投放1,040亿元，为连续第五周净投放操作。在近期定向宽松继续加码的背景下，公开市场继续吹暖风，基本符合市场预期。银行间市场资金利率整体平稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.0474%，较前周末下降了11.18个BP。进入6月，机构年中考核压力再次成为市场关注焦点，但目前来看，短期流动性相对充裕，机构对中长期资金面预期普遍较为乐观。类似去年6月底的“钱荒”较难重演。短期，资金利率将以3.5%（R007）为中枢做震荡。

　　宏观基本面，5月CPI、PPI的同比涨幅分别为2.5%和-1.4%。CPI虽有小幅回升，但现阶段整体投资放缓和融资条件偏紧对总需求的抑制都将使得经济上行动能受到限制。仅由供给因素导致的食品价格上涨，不足以推升整体通胀，未来几个月仍将维持在3%以下。PPI降幅虽有收窄，但生产资料价格持续弱于生活资料价格，印证了当前上游行业产能过剩、投资需求仍然偏弱，而消费需求相对平稳。

　　在经历了此前收益率急跌的走势后，当前信用债收益率整体以震荡为主，一些前期涨幅较大的品种收益率多数出现回调。此外，稳增长信号的逐步增强，市场风险偏好有所上升，中低评级品种的收益率继续小幅下行。

　　综合分析，经济增速的短期企稳，以及利好的兑现，会加剧债市的颠簸。年中时点对资金利率进一步下行空间也会有所压制，债券市场单边上扬的势头将告一段落，转入震荡期。但债市的投资机会仍然存在，在“微刺激”的作用下，权益类市场或迎来反弹，风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　周五道指上涨41.55点，收于16,775.74点，涨幅为0.25%；纳指上涨13.02点，收于4,310.65点，涨幅为0.30%；标普500上涨6.05点，收于1,936.16点，涨幅为0.31%。道指全周下跌0.88%，纳指全周下跌0.25%，标普指数全周下跌0.68%。

　　经济数据面，美国劳工部宣布5月PPI下跌0.2%，扣除波动性较大的食品与能源价格不计，核心PPI指数持平，低于此前市场平均预期。密歇根大学6月消费者信心指数从5月份的81.9下降至81.2，不及预期，此前市场预期值为83.0。从消息面来看，周五伊拉克冲突继续扩大。据媒体报道，武装分子已经占领了两座新的城镇，进入与伊朗接壤的东部Diyala省份，逼近伊拉克首都巴格达。

　　上周由于美国零售数据不及预期，加上伊拉克紧张形势升温，美股走低。但是，二季度美国经济复苏有加速迹象，由于美国核心PCE水平较2%的目标尚有较大空间，美国货币政策的收紧程度可能低于市场预期，失业率及通胀双双走低足够支撑美股继续走强。