■本报记者 柳灯

　　瑞福进取和投资者开了个玩笑，复牌上市首日即折价8％，目前已折价一成多。

　　面对低迷的市场和投资者的情绪，该产品的管理人国投瑞银基金拟用不超过3000万元的固有资金自购，但折价仍在继续。分析人士表示，瑞福进取的折价与市场情绪相关度很高，市场弱势格局短期难以改变，杠杆类份额风险较高。

　　大幅折价

　　国投瑞银瑞福深证100指数分级由境内首只分级基金国投瑞银瑞福分级基金转型而来，包括瑞福优先和瑞福进取。

　　8月10日，瑞福分级基金完成延期扩募时，规模超过72亿元，较扩募前增长近80％。同时，瑞福进取超过90％的老客户选择了直接转换，管理资产较扩募前足足增加2倍至36．46亿元。

　　8月17日，瑞福进取在深交所上市交易，成为境内唯一一只平价分开发售、初始杠杆2倍、无配对转换机制的纯粹杠杆指数基金B类份额，封闭期为三年，跟踪标的指数为成长型蓝筹指数——深证100价格指数。

　　上市前，多位基金分析师和机构预期瑞福进取会出现10％的溢价，最大折价预期在5％以内。然而，瑞福进取和投资者开了个大玩笑。

　　8月17日是首个交易日，瑞福进取的基金份额净值为0．979元，开盘报0．977元，下跌2．33％，午后开盘不久便跌停，实际折价率达到8．07％。8月22日，即第四个交易日收盘时，瑞福进取的收盘价为0．850元，实际折价率近13．18％。

　　沪上某证券公司的基金研究员8月22日告诉中国经济时报记者，出现大幅折价，一方面是产品设计的原因，瑞福优先约定3％加1年期定存利率的收益，瑞福进取的融资成本为6％，在分级股基中看似不高，但因为瑞福优先半年打开申赎一次，而且不上市，收益确定性高，这样瑞福进取的融资成本就更高；另一方面，原瑞福进取持有人90％保留了下来，老持有人因为原先亏损较多，可能还是想观望上市后的情况。

　　“这几天的涨跌也还是在可预期的范围之内，并没有太超出预期。”好买基金研究中心首席分析师曾令华告诉本报记者，瑞福进取与债基的结构比较一致，没有配对转换机制基金的折溢价率受两个主要因素影响，本质上是封闭式基金有折价的倾向，又是纯粹的杠杆，受市场情绪的影响较大。

　　公司自购

　　上市即大幅下跌，让国投瑞银倍感压力。

　　国投瑞银基金8月21日发布公告称，拟于2012年8月21日起一个月内，运用不超过3000万元的固有资金投资瑞福进取，并持有3年到期。此举被解读为对瑞福进取折价现象的“纠偏”。

　　8月 21日，瑞福进取微涨0．46％。对此，新浪仓石投资基金研究中心研究员杨宇指出，大盘企稳和多数场内杠杆指基回升是瑞福进取止跌的重要因素，当日浙商进取、信诚500B、双力B等多只分级指基涨幅超过2％。

　　沪上基金研究员告诉本报记者，如果市场解读为份额价值被低估而跟风买入，可能会有折价收窄的效果。 22日瑞福进取下跌3．41％，23日上涨0．71％。

　　深圳某基金分析师对记者称，不超过3000万元的自购是否会大打折扣，还有待进一步观察，象征意义可能更大。

　　投资价值之辩

　　华泰证券统计显示，2014年—2015年到期的封闭式基金目前的折溢价率在9％—10％左右。某业内人士告诉记者，瑞福进取折价率也接近同期限的封闭式基金的水平，折价率再大幅扩大的概率不太大，价值目前已经被低估，投资机会开始凸显。

　　“瑞福进取大幅折价也与市场情绪有关，市场弱势格局短期内难以改变，风险偏好转换，杠杆类产品的优势并不明显。同时，与同类产品相比，博指数反弹收益的优势也不明显。 ”该沪上基金研究员指出。

　　曾令华告诉记者，“我觉得瑞福进取和市场情绪相关度很高。长期是否折价有赖于市场情绪，如果市场情绪比较高，那可能会溢价，普通封闭式基金也有溢价的时候；市场情绪比较悲观，折价的可能性就大。 ”

　　众禄基金研究中心首席分析师崔晓军告诉记者，“瑞福进取作为杠杆类的交易性品种，就目前的情况看，对市场有把握能力的投资者面临着一定的投资机会，但不建议普通投资者参与。 ”