| 来源： |
卓越理财 |
发布时间： |
2012年08月14日 11:22 |
作者： |
关一 |
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基于政策逐渐放松、流动性趋于宽松的判断，债市机会较为明确。投资者可以继续配置长期业绩稳定的债券基金，在债券结构配置上则可偏重高等级信用债以及风格较为积极的债券型基金。
文/本刊记者关一
今年上半年的各类基金，除了QDII基金上半年表现比较差以外，其他各类型基金的平均收益差别不是特别大，大概都在3-5%之间，股票型基金的表现在5%出头，接下来是保本基金是3%多，纯债基金也是3%多，债券基金最高相对来说是5%多。
由此可见，上半年A股市场依然"债强股弱"，令投资者对固定收益产品的需求持续升温。反映在市场上，近期股票帐户持续流失，而国债发行却异常火爆，屡屡出现投资人排队抢购的景象。然而，面对下半年经济和市场环境的变化，债市行情是否已至牛市尾部？债券基金又是否能延续强劲走势？为此，记者专程走访了摩根士丹利华鑫基金大摩货币基金经理、大摩多元收益债券拟任基金经理李轶女士。
经济尚处低潮债市慢牛延续对于下半年债市走向，李轶认为，主要受经济复苏、货币政策等多重因素的影响。她指出，货币条件变化、人口结构变化、改革诉求、地缘政治变化、国际金融危机传导等不确定性因素集中在较短的时间窗口冲击国内市场。这种巨大的不确定性意味经济增长面临更加复杂的环境，并且意味着寻找新的经济增长动能并非易事。目前处于全球化经济的低潮期，中国经济不得不在一个预期复杂、充满变化、全球经济弱增长的大环境中进行转型发展。因此这一轮政策的作用效果不应被高估，整体宏观基本面依然有利于债券市场。
李轶指出，经济下行为宽松的货币政策提供了动力，而通胀的快速回落也为降息提供了可能，因此经济仍将在较长的时期内处于降息通道。Wind数据显示，在2008年9月28日到2009年7月28日的降息周期中，共经历4次降息，债券基金指数上涨达9.7%。李轶判断，年内或还将有1-2次降息，上半年债券基金指数上涨幅度为4.9%。同时，在外汇占款增速变缓的背景下，适时调控存款准备金率仍是央行主要手段。此外，央行频频出手的逆回购也为其宽松货币政策基调做了最好的诠释。
除了国内的经济环境，李轶认为海外环境同样对债市有利。她指出，受到欧债危机持续恶化的影响，全球风险类资产的价格都在下跌，避险资产黄金重上1600美元，大宗商品期货指数CRB暴跌。出于对经济的悲观预期，全球投资者的风险偏好不会过于迅速的做出改变，疲弱的经济增长和海外市场事件风险可能继续压制风险资产的表现，从而有利于债券市场维持相对强势。
把握信用契机布局多元收益那种股市不好的时候才投资债券基金的想法并不恰当。从分散组合整体风险的角度出发，投资者应该将债券作为一种战略配置品种。对一般投资者而言，通过债券基金，还获得了间接参与银行间债券市场的机会。
在债市慢牛行情有望延续的前提下，面对对于未来的债市机会，以及新基金的运作，作为拟任基金经理的李轶将如何把握？李轶认为，经济下行货币宽松，后期信用利差将回落，看好低等级信用债的投资机会。目前，信用债绝对收益水平仍可观，一般情况下5年期AA-信用利差在150-250BP之间，而目前信用利差仍有近350BP。同时，在资金利率维持较低、刺激经济复苏的环境下，企业融资环境明显宽松，信用状况得到明显改善，违约风险也相对降低。
李轶进一步表示，除了对信用债机会的重点关注，在未来管理大摩收益这样一只投资策略与投资品种多元化的产品时，将灵活应用国债、央票、金融债、信用债、中期票据、可转债、短期融资券等多样投资工具，争取在不同市场环境下获取回报。同时，还将深入挖掘净价收益、息票收入、息差收益等债券收益来源，以及面对未来市场转向，大类资产风险转移时，兼顾权益类资产的配置，力争全方位获取投资收益。
记者了解到，李轶目前管理大摩货币基金，拥有丰富的固定收益产品管理经验，对国债、信用债、可转债等固定收益投资标的研究深入。在长期投资管理实践中，她始终坚持稳健的投资理念，紧抓债券投资的本质，在控制风险、流动性和收益三者之间以控制风险为重，善于在复杂的市场环境中，敏锐把握点滴投资机会。
此外，来自渠道的消息显示，大摩多元收益债券基金此次发行分A类、C类分开募集，通过不同的费率模式，满足投资者不同的投资需求。
长跑优势凸显适宜长期配置记者走访中发现，虽然今年以来债基受到一定程度的追捧，但其中部分投资人是抱着短期炒作或避险的态度购买债基。对此，需要提醒投资人，债券基金是一种相对稳健的投资品种，理应成为资产配置的重要组成部分。Wind数据显示，2003年债券基金指数诞生，自当年1月到2012年6月底，上证综指累计上涨63.92%，而债基指数累计上涨高达87.97%。
据了解，大摩华鑫旗下固定收益产品今年以来整体表现不俗，Wind数据统计，上半年大摩强债净值增长达5.61%，大摩货币7天年化收益平均为4.56%。银河数据显示，截至7月13日，大摩强债近一年净值增长率为6.28%，居同类产品前1/5。
值得一提的是，记者还对目前深受投资人热捧的国债与债基作了一轮比较，Wind数据显示，回溯两轮牛熊周期，从05年1月到12年6月底，中证国债指数年化收益5.07%，债券基金平均年化收益却达到8.26%。
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