| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2012年08月10日 08:28 |
作者： |
胡芳 |
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股弱债强格局近期更加明朗。六七月以来，股票型基金发行明显降速。两个月内，股票型基金仅新成立了8只，规模共计47.15亿元，但同样这两个月新成立的8只债券型基金，总规模达到221.35亿元。从整体募集规模看，虽然股票及混合型基金发行数量较多，但合计规模仅1009.72亿元，而固定收益类基金总规模达1683.56亿元。
值得注意的是，增利B等前期连续大幅上涨的杠杆债基已出现快速下跌。而债市能否“牛”下去，从国内的历史经验看，债券投资“拥抱通胀而厌恶通缩”的个性，意味着从通胀到通缩的预期过程是债券收益放大的过程，而一旦拐点确立，则超额收益将大大下降。
发行、分红两不误
仅7月份债券型基金规模有了大幅度的增长。7月债券型基金资产净值2216.58亿元，较6月增加195.16亿元，净值占所有基金净值的9.07%，为近3年最高比例。
股指跌跌撞撞地回落至2100点附近，赚钱效应缺失；而银行理财产品收益率稳步下滑，逐渐失去投资者“芳心”。与此相反，债券市场却在资金面日趋宽松的背景下走出了牛市，债券基金的业绩也因此翻红。海通证券基金业绩评价报告显示，截至7月31日，债券型基金今年以来平均净值增长率达5.56%，同期股票型基金平均净值增长率仅为0.54%。
越来越多的基金公司倾向于发行固定收益类基金。证监会公示信息显示，7月以来，共有53只新基金上报募集申请，其中2/3为固定收益类产品。其中，国海富兰克林恒久信用债基金将于8月6日正式发行，这是国富旗下首只纯债基金，浙商基金旗下的浙商聚盈信用债债券型基金也于8月6日公开发行。此外，目前正在募集的固定收益类基金有４只，两只为纯债基金，两只为二级债基。
好买数据显示，仅7月份债券型基金规模有了大幅度的增长。7月债券型基金资产净值2216.58亿元，较6月增加195.16亿元，净值占所有基金净值的9.07%，为近3年最高比例。
新债基募集给力，分红也格外卖力。天相统计显示，债券型基金成为今年分红大戏的绝对主角，在93只实施分红的开放式基金中，债券型基金占了62席。截至6月20日，债券基金今年以来分红总额为12.84亿元，其中前5月分红总额为6.96亿元，6月份分红总额为5.88亿元，占比近半。
谨防“后知后觉”
从国内的历史经验看，债券投资“拥抱通胀而厌恶通缩”的个性，意味着从通胀到通缩的预期过程是债券收益放大的过程，而一旦拐点确立，则超额收益将大大下降。
虽然基金热衷发行债券型基金，但是其实债市的前景变得有些微妙。在基金经理持续唱多债券市场之际，近期增利B等前期连续大幅上涨的杠杆债基却出现快速下跌。
“目前没有看空债市的理由。”海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁在接受采访时强调，“虽然当前粮食价格对CPI平稳运行造成压力，但估计下半年不一定能体现出来。”
汇丰晋信平稳增利基金经理钟小婧也认为，第三季度降准和降息可能会再次发生，因此持续宽松的流动性有利于债市维持相对强势的投资环境。
不过，在具体债券品种上，光大信用添益基金经理陆欣认为，中高等级信用债的投资机会比低等级信用债更为确定，下半年低等级信用品种可能面临信用风险冲击和机构降杠杆造成的利差加大的双重风险，在当前时点对于低等级信用债的投资应较为谨慎。好买基金在近日公布的报告中也不忘提醒投资者提升对债券型基金的防御性配置。
从国内的历史经验看，债券投资“拥抱通胀而厌恶通缩”的个性，意味着从通胀到通缩的预期过程是债券收益放大的过程，而一旦拐点确立，则超额收益将大大下降。
值得注意的是，基金销售策略常“后知后觉”，往往将最好卖的产品卖在“山顶部”。不过，基金销售人员在最近几年常拿股票型基金销售遇冷作为股市见底的反向指标，但又屡屡失灵。
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