| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2011年12月09日 15:26 |
作者： |
李光 |
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房价出现了拐点。上海、北京、杭州等地的房价终于下跌了。
居高难下的CPI也连续3个月下滑，虽说难以达到年初定下的目标，但演化成恶性通胀的可能也没有了，通胀预期将进一步下跌。面对调控颇有成效的现状，有海外财经分析人士明确指出，内地经济决策者将有更大的空间对较易受到边际需求下滑影响的产业，以及较易受到政府广泛紧缩政策压制的行业采取"选择性"宽松，内地股市有望造好，建议投资者可考虑低吸中国基金。
通胀无牛市。当内地的CPI下降后，内地股市将会得以提振。在实际经济运作中，每当通胀加剧时，会使得企业的实际利润有所"缩水"，并在一般情况下促使股票估值下跌；而当通胀下降时，则可提升企业的实际利润的价值，股票估值随之水涨船高。
这一通胀与股市的反向动作，时常在股市中显现。较为经典的案例则是上世纪八九十年代的美国市场，当时大多数时候通胀出现下跌的年份，股市则节节涨升。与之相似的是，内地的通胀率从2003年11月的3%跃升至2004年7月、8月的5.3%时，MCSI资本国际中国指数仅上涨2.2%，一年后通胀率跌至1.3%，该指数大涨24%。
另外，内地通胀虽然高于英国的4.5%，美国的3.6%，而9.6%的经济增长率，仍给政府调控经济提供了更多的手段和空间。相比之下，英美的经济增长率仅1.6%和1.9%。这无疑是海外投资界再度看好明年中国股市的原因所在。
但内地的投资者且慢一点高兴。海外投资界看好中国的投资建议是低吸中国基金。这里指的中国基金，并不是内地的A股基金，而是在香港市场上公开销售的中国股票基金。
据理柏（截至11月14日）的分类，香港市场目前有50多只中国股票基金，以过往3年收益率计算，表现最好的10只中国股票基金3年平均收益率超过75%。以晨星亚洲的统计，中国股票基金过往3年的年化平均收益率达20%，也就是3年累计收益率可达60%。其中收益最高率的前5位中国股票基金分别为，首域中国增长（+126.43%）、恒生中国B股精选（+125.36%）、智者之选-中国大陆焦点（120.03%）、首域中国核心（+118.3%）、智者之选-中华汇聚（+108.3%），3年的年化收益率分别为42%至36%。
笔者又在A股基金公司、基金数量最多的交易平台之一--招商银行基金买卖平台做了检索（截至11月18日），发现内地近60家基金公司，几百只股票基金中，除了未满3年不列入统计外，没有1只A股基金的3年年化收益率超过40%，超过20%以上的收益率也属凤毛麟角。
据初步统计，3年年化收益率超过20%的A股基金，华夏和嘉实公司各有3席，易方达、兴业和新华各有2席。
一些大牌基金公司，如南方、博时、鹏华、上投、华安、银河等，竟无1只基金能入围3年年化收益率20%的行列。
这组数据并不能说明A股基金就不如海外中国基金，也不能断言A股基金经理就不如海外经理人，因为面对的股票池不一样，可选的股票不一样。但这足以又一次明证全球投资界看好中国股市，主要是香港市场的中国股票和中国股票基金。
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