| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年12月07日 08:46 |
作者： |
徐明徽 |
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2012年，中国银行建行100周年。12月2日，在中国银行百年行庆前夕，由中国银行江苏省分行和江苏省国际金融学会共同举办的第九届“中银经济论坛”在南京举行。中国银行首席经济学家、中银国际控股有限公司董事曹远征，中国政法大学资本研究中心主任、教授、博导刘纪鹏分别发表演讲就国内外经济形势热点问题进行了探讨。
新兴经济面临新挑战
中国银行国际金融研究所数据显示，7月底，美国经济研究局大幅修订经济历史数据，显示美国经济在金融危机中的衰退程度大大超过此前数据所示（今年上半年美国GDP增速平均仅为0.8%）美国居民消费支出增长几近停滞。
曹远征教授表示，美欧经济增长较预期疲弱，意味着此前对公司盈利前景和大宗商品需求等是被高估的，美国经济数据下修后，投资者对公司股票、债券和大宗商品进行价值重估，导致股票价格持续下滑，市场波动加剧，大宗商品价格持续走低。预计第四季度该趋势仍将保持，全球股市和大宗商品价格将持续震荡。
面对如此国际形势，新兴经济体势必将面临新的挑战。数据显示，2010年底，新兴和发展中经济体GDP占全球GDP比重达到47.9%。这是第一次新兴和发展中经济能够在全球经济总量中比重达到一半，世界经济增长重心已经从发达经济转向新兴经济。近年来，新兴和发展中经济体GDP增长率对全球贡献达到70%。随着其在全球体系中地位的变化，世界需求结构、贸易结构、资本流动模式、国际货币格局等将随之变化。
曹远征教授认为，新兴市场国家迎接挑战的出路在于，应加快推进经济结构转型，摆脱过度依赖发达经济体的经济增长模式，降低经济增长的脆弱性。再次，应稳步推进金融改革，提高货币政策作为反周期工具的能力，降低大规模资本流动引发的金融风险，增强金融市场功能，提高金融机构防范和应对风险的能力。
A股仍具投资价值
而面对A股市场形势，刘纪鹏表示，中国正面临千载难逢百年不遇的重大的国际战略机遇，应该大胆推出积极的资本政策。影响股市走势无非四个因素：国际经济局势、国内宏观经济形势、上市公司个体质量以及政府相关经济政策。全球经济二次探底，对中国而言，是机遇而非危机。
截至8月30日，在两市已披露半年报的2184家上市公司中，1961家公司上半年实现盈利，盈利比例接近九成，较2010年略有提升。在盈利公司中，有1341家实现业绩同比上升，占总数的68.4%。
尽管三季度情况不如2010年以及今年上半年乐观；且在高通胀压力之下，增收不增利的情况较前期更为普遍，但是这样的业绩局面在当前仍具有相当的投资价值：大盘平均市盈率不足15倍，而年年利润丰厚的四大银行股的市盈率甚至久久徘徊于7倍左右。我国的股市本应该拥有一个积极健康的面貌。
我国资本市场起步较晚，但迄今已初具规模，在经济发展中做出了不可磨灭的贡献，也同时受发展时间的限制存在很多隐含的问题。这些问题都需要一个具体的针对性的政策来解决，以支持资本市场的健康发展。但是，从发行制度、大小非解禁到一股独大等一系列问题都没有人予以实质性的关注，更没有具体政策出台来集中应对。我们早已看到了政策的影响力，却一直缺少了对政策的制度性反思。
刘纪鹏主张要在财政政策和货币政策基础上推出积极的资本（股市）政策，即实行宽松的财政政策、稳健的货币政策，积极的股市政策、在机构建设方面：在“一行三会”的基础上，应组建中国统一的金融协调机构作为积极的资本政策的主导部门，也使“一行三会”能够在总体货币政策上互相协调；在监管改革方面：在发行制度上当前应该落实监审分离，适当拓宽中小企业融资上市渠道，改变现有融资难的格局。在监审分离当中，交易所应探讨形式核准的制度，同时要将保荐人和承销商的责任落实到人；在市场规范方面：要切实推出市场化的制度，在放开创业板规模的基础上进行询价，改变目前“三高”、“超募”所带来的低效率不公平的被动局面。同时加强信息披露制度，提高市场公开透明度，这一点不仅针对上市公司，同样也适用于国有股和家族大股东减持层面，减持需要有明确规定期限的提前披露。
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