| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2011年05月30日 08:32 |
作者： |
肖林秀 |
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震荡市定投正当时，而定投经过了多年发展已经进入了智能时代。景顺长城基金联合海通证券推出的“精明i定投”，首创以市盈率判断市场超涨或超跌实现投资金额的增减，达到跌时多买涨时少买的目的。对此，记者与海通证券首席基金分析师娄静进行了交流。
记者：老百姓对大部分基金产品的评价不高，您是怎么看待这个现象？
娄静：一项投资的收益由两方面决定，一个是基金产品本身，还有一个是买卖的时机。无论从哪一年来看，基金的平均收益实际并不差，有些年份明显跑赢市场。但基金的口碑却不是很好，更多的原因在于老百姓买入和卖出的时机出了问题。回顾过去几年以来基民的申购和赎回行为可以发现，大多数基民是2007年的下半年高位时候冲进去，而在08年下跌的最低点很少有人敢于申购，甚至还出现比较大的净赎回。高买低卖的行为使得很多投资者投资基金的收益不佳，更多的并不是基金本身出了问题，而是投资时机的把握出了问题。
记者：基金定投是不是能克服这种人性的弱点呢？
娄静：基金定投确实是一种比较好的投资方式，它不考虑市场点位，只要定期定额去投资。我们做过这样一些测算，从2002年开始，无论是牛市的高点或者是熊市低点开始投资，截止到目前为止多数是赚钱的。
举个具体的例子，2007年上证指数6000多点的时候开始投资至今，由于也会经历低点1600多点，这个过程中建仓成本也就是3000多点。从基金收益上来看，实际是超过3000多点的。所以说高点买进不要紧，因为还会有低点来摊平成本。而在2007年高点做一次性投资，相信部分人的投资到现在还处于亏损状态。
记者：近几年市场上出现了智能定投，智能体现在什么地方呢？
娄静：智能定投跟普通定投的差别在于智能定投是定期不定额。这种定投方式可以任意指定投资时间，比如每个月的1日或10日开始投，但是它的金额可以随着市场的高估和低估有所不同。虽然我们讲时机是非常难以把握的，但是可以把握市场相对高估区域和低估区域，智能定投就是在市场高估的时候建议你少投入进去，在市场明显低估的时候建议加大金额投入。
记者：选择多投入还是少投入，不同风格的智能定投有不同的评判标准，您能不能简单介绍一下目前市场上智能定投的情况？
娄静：目前有两大类智能定投，比较多的一类是以均线为指标评判市场是否超跌或者是超涨，比如年线、20日均线等，是一种基于技术面来判断市场的高估和低估的。还有一种是海通证券基金研究中心和景顺长城基金合作推出的一种基于基本面的定投方法，叫精明i定投。这个基本面的指标非常简单，是市盈率，也就是我们说的PE。市场的价格总归是围绕着价值波动的，这个指标不仅考虑P-价格的问题，也考虑了E-基本面盈利问题，是比较全面反映市场综合状况的一种指标。精明i定投推出的机理就是市盈率低的时候建议大家多买，市盈率高的时候建议大家少买，在市盈率正常范围的时候，保持一个投资金额。
记者：精明i定投是不是比其他的定投产品收益率要高，有没有做过一些历史测算，可能收益大概每年会有多少？
娄静：首先收益率是跟定投金额差异有关，金额差异大效果更明显。举例而言，普通定投每个月投1000元，精明i定投判断市场高估了，减少100元，投900元钱，或者觉得低估了，要加大投入，你只加了100元钱，投了1100，这样效果不会太明显，因为你的投资金额其实跟普通定投差不多。如果把金额差距拉大的话，效果会更突出，比如平时投1000元，市场高估的时候减少到400元，市场低估的时候增加到1600元，经测算，这样一个金额从04年到现在，年化收益大概比普通定投高3个点左右。但如果把这个金额差距再加大，比如说高估的时候减少投资每个月只投200元，低估的时候加大投资到3000元，这个时候它相对于普通定投的差别能达到年化收益每年高5个点左右。当然，定投的金额一定要与投资者实际支付能力相匹配。
记者：基于基本面指标的精明i定投最适合哪一类人群呢？
娄静：精明i定投适用于大多数的投资者，对于没有时间和精力去了解证券市场的，甚至包括整天摸爬滚打在证券市场里面的投资者，我们都可以发现，时机是非常难以把握的，但只要你放宽放平心态，坚持在高位的时候少投入，在低位的时候多投入，都能够获得一个比较好的收益。这个过程可能也不会那么一帆风顺。举例而言，精明i定投基于基本面的判断告诉你3500点以上是高估了，这个时候它会提示应该要减少投资，但很有可能市场在各种因素刺激下到了5000点，你可能会觉得很生气，市场还涨的那么好，你让我减少投资。再比如说，假如2500点以下是低估区域，系统会让你加大投资，可是市场不仅跌破2500，甚至跌到1600多点，你可能会非常懊悔，为什么越跌越买，而且买了那么多，结果都是亏的。但是如果市场重新返回了3000点的时候，你会发现当时坚持买的决策是明智的。基本面定投只是判断一个高估和低估区域，而不是判断市场的最高点和最低点。（肖林秀）
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