| 来源： |
长江商报 |
发布时间： |
2011年01月25日 10:27 |
作者： |
何燕 |
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现在网消息在刚刚过去的一年，基金的投资者算是喜忧参半。A股表现不尽人意，这拖累了基金的整体表现。不过，偏股型基金平均20.89%的投资回报率，相对来说还是不错的。
现在“给力”这个词颇为流行，这也给力，那也给力，反正神马都是给力。对于投资者而言，不管去年是什么业绩，都已成浮云而去，好好把握今年才是关键。
对普通投资者来说，基金是进入市场门槛最低的方法之一，可是当基金总数突破600只，如何选择就成了大家共同的难题。2011年要如何给力才好？
记者就此采访了国金证券基金研究中心张剑辉，请他给出2011年基金投资意见。
股票型基金
A
简单投资 可重拾指基
除指数基金外，标准股票型基金净值平均上涨2.89%，偏股型基金(股票上限95%)、灵活配置型基金(股票上限95%)净值则分别上涨了5.74%和2.70%。在运行满一年的约400只偏股型基金中，超过60%的基金获得了正回报，并且，在上证综指大幅下跌14.31%的情况下，绝大多数基金最终跑赢大盘，虽然这肯定不是基民的最低要求。
可以预见的是，虽然风险不小，但股票型基金绝对是基民最热衷的选择。
对于股票型基金操作策略，张剑辉分析，在经济及企业盈利增长稳定持续、流动性供应整体均衡、估值水平合理背景下，2011年A股市场预期整体机会大于风险，且波动幅度有望继续收窄。
国金证券建议基金组合整体风险水平定位在中等偏上，且节奏上采取循序渐进、稳健提升的策略。
预期2011年基金行业整体相对市场获取超额收益的空间将被压缩。一方面，基金行业迈向多元化发展，产品不断创新及细分，行业整体与市场相似性增强，这本身就是一种“削弱”；另一方面，伴随经济增长稳定持续，对指数影响较高的大中盘蓝筹股票相对中小盘股票的估值差异有望得到一定修复。因此，偏好“简单投资”的投资者，不妨重拾指数基金。
从管理人投资管理能力角度出发，建议优选行业选择能力突出管理人所管理的基金产品，辅助以“策略选股能力”。
基金投资需适当警惕流动性风险。随着时间推移下影响因素复杂程度下降，基金规模适应性将逐渐增强。
结合产品特征及行业配置偏好进行组合配置，建议以“消费＋新兴”特征为核心，并逐渐向“消费＋新兴＋周期”的均衡配置转变。
债券型基金
B
先选公司再看人
去年，债券市场受到央行两次加息影响，但在股市整体下跌的情况下，股债跷跷板理论再次生效，债券型基金仍然成为2010年最赚钱的基金品种。在148只债券基金中，仅9只为负收益。
债基今年的机会如何，风光是否继续？
张剑辉表示，因为今年利率上行风险“挥之不去”，上半年债券市场整体谨慎，建议采取中短久期的防御策略，下半年随着通胀压力缓和以及加息预期兑现，债券机会或将上升。
在券种选择上，浮息债具有较好抵御利率风险能力。对于信用类债券，尽管随着四季度的调整，信用利差上升至中性水平下，但在加息预期笼罩下利差仍有上行空间，因此上半年在信用债配置上亦建议适度谨慎，侧重高信用等级品种，下半年随着债市风险逐步释放，信用债仍是债券型基金提高收益的重要手段。
随着可转债市场的继续扩容及品种丰富，债券基金进行配置及选择的多样性进一步提升，截止2010年三季度末，可转债投资占债券-新股申购型基金资产净值比例已经达到13.27%。在前述预期2011年A股市场整体机会大于风险、股指或呈现“先震荡、后上升”走势的情况下，对于可转债市场机会的把握将显著影响债券基金间的相互收益。不过，对于可转债市场机会风险及品种选择的把握，要求债券基金管理人关注股票市场以及正股基本面。
另外，虽然随着新股发行方式的转变以及市场化程度的提高，新股破发现象上升，基金申购新股风险上升，但参与新股发行仍是债券基金提升收益的重要渠道。不过，对于新股申购（尤其是多只新股同时发行的情况下），不仅发行的市场化需要管理人对公司基本面、市场情绪有所研判，进行选择性参与，而且部分债券-新股申购型基金对于申购所得股票，在卖出时间上给予管理人一定的灵活度。无论是选择申购还是对于持有期限的选择把握，均对管理人的选股能力提出要求。
因此，新一年在债券基金选择上，不仅要关注基金经理乃至固定收益部门的实力，亦要适当关注基金公司的权益类投资管理能力。
货币基金
C
收益有望比肩今年
货币型基金本身是一种现金管理工具，一直是作为配菜出现在投资者的投资菜单中，主要投资于央行票据、短期国债、回购等，收益率一般高于活期存款，可能略比一年期定期存款低，但其优势在于变现容易。
数据显示，货币型基金自2003年12月诞生以来，在2006年8月数量达到40只，市场占比达14.65%，但之后数量就一直趋于稳定、市场占比逐渐下降。截至2010年12月，市场上共有46只货币型基金，市场占比为6.53%。
去年，货币型基金收益率节节攀升，平均年化收益率从一季度的1.4%攀升至四季度2.0%左右，全年来看，货币市场基金平均年化收益率1.8%（不含B级）。
张剑辉认为，随着加息等紧缩政策效应的累积，央票发行利率、同业拆借利率有望继续上行，从而推动货币市场基金收益率水平进一步攀升，下半年随着通胀压力的缓解以及政策趋于平稳，货币市场基金收益率或略有下移。综合分析，预期货币市场基金整体收益率水平先攀升后小幅下移，全年收益率可实现2.0%~2.5%左右，继续高位运行。
封闭式基金
D
关注传统封基市场结构性机会
总体来看，2010年来传统封闭式基金折价继续走低，截至2010年12月10日，26只传统封闭式基金折价由年初的20%降低至14%的平均水平。在平均剩余存续期3.8年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）4.03%。
张剑辉认为，今年传统封基折价水平有望延续回归趋势，但下降空间或被压缩。
对于折价随市场波动下的阶段性机会和折价分化下结构性机会的把握，将成为获取超额收益的重要手段。
本报记者 何燕
2011年，如何布局
制图 徐五峰
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