近期大盘重挫加剧基金分化
22只股票型基金净值表现相对抗跌

　　4月15日至5月11日大盘在持续震荡中重挫16.38%，这在很大程度上加剧了股票型基金净值表现的分化。尽管在此期间没有股票型基金取得正收益，但可比的193只股票型基金有九成跑赢大盘。同时，剔除1月16日后成立的次新基金后，同期依然有华商盛世成长等22只基金的净值跌幅不超过10%，表现相对抗跌。

　　行业配置影响基金净值表现
　　随着4月15日大盘进入剧烈震荡，各行业的分化明显加剧，因此一季度末股票型基金的行业配置，在较大程度上决定了其在此期间的净值表现。按流通市值加权法测算，4月15日至5月11日，房地产业、采掘业、社会服务、金属非金属、石油化学塑胶塑料、建筑和交通运输仓储7个行业的跌幅均超过16.38%，跑输同期大盘。不过，虽然一季度末193只可比的股票型基金股票总体仓位达到85.76%，但一季度末配置以上7个行业的仓位仅为24.09%，剩余61.67%的仓位所配置的行业均跑赢大盘。市场人士指出，正是通过一季度末较好的行业配置，九成股票型基金最终在4月15日以来的大盘大跌中跑赢了同期大盘。
　　就具体行业而言，医药生物制品、农林牧渔和食品饮料3个行业4月15日至5月11日期间仅下跌6.24%、6.29%和9.04%，成为同期表现最好的行业，股票型基金一季度末对以上三个行业的持仓分别为6.34%、0.34%和5.65%。分析人士认为，在4月15日以来大盘大跌中，依然有22只股票型基金的净值跌幅均能够控制在10%以内，就与其积极配置医药生物和食品饮料行业密切相关。
　　不过，一季度末基金对行业和个股的配置，虽然在较大程度上减缓了近期股票型基金整体净值的下降速度，但如果一些基金要在4月15日以来大盘持续大跌过程中取得更加优异的成绩，积极调仓也显得十分必要。从部分股票型基金的净值变化来看，有些基金可能确实这么做了。例如，华商盛世成长基金4月15日至5月11日复权累计净值仅下跌5.07%，成为同期表现最为优异的股票型基金之一。如果该基金当前依然保持一季度末的行业配置，似乎不太可能取得如此优异的成绩，因为该基金一季度末持仓17.29和10.28%的机械设备仪表和信息技术行业4月15日至5月11日的累计跌幅分别达到15.06%和15.93%，其配置的其他不少行业的累计跌幅也均在10%以上。分析人士指出，该基金可能在大盘大跌前进行了减仓或调仓；如果有调仓行为，那么该基金积极配置食品饮料、农林牧渔和医药生物等抗跌行业的可能性较大。

　　补跌或考验基金调仓技术
　　尽管多数股票型基金在市场大跌之时表现抗跌，但依然有17只基金跑输大盘。这其中，中邮核心优选、中邮核心成长和宝盈泛沿海增长3只基金4月15日至5月11日的净值累计下跌了21.02%、20.33%和20.19%。
　　值得注意的是，在以上净值表现较差的3只股票型基金中，出现了两只中邮系基金。从两只中邮系基金披露的一季度重仓股来看，批发和零售贸易的辽宁成大、豫园商城和百联股份，交通运输仓储行业的上海机场等股票，同时出现在两只基金的前十大重仓股中。正是这些重仓股4月15日以来出现超越大盘的重挫，拖累了以上两只中邮系基金同期的净值表现。
　　分析人士指出，综合对比以上不同股票型基金，可以发现其净值表现不仅与基金仓位密切相关，同时也与震荡市中的积极调仓有着很大关系。不过需要指出的是，调仓方向和配置行业的选择并非总是一成不变。例如，虽然5月12日大盘在震荡中顽强飘红，但前期表现坚挺的农林牧渔和医药生物行业当日却双双出现补跌，如果后市还有基金超配这些前期抗跌行业，也有可能会面临补跌的风险。

　　4月15日至5月11日193只股票型基金净值跌幅分布
　　一季末股票型基金行业配置
证券简称 5月11日单位净值（元） 4月15日至5月11日复权单位净值增长率（％） 一季度末股票市值相对基金资产净值占比（％） 一季 基金管理人
度末
股票投资市值
（亿元）
华商盛世成长 １．７６ －５．０７ ８５．１９ ３０．３３ 华商基金管理有限公司
长城双动力 １．１９ －５．３２ ６２．５０ １．２６ 长城基金管理有限公司
东吴价值成长 １．２１ －６．８４ ８１．８５ １４．８４ 东吴基金管理有限公司
南方隆元产业主题 ０．６４ －７．０２ ６４．９４ ４２．２８ 南方基金管理有限公司
汇添富策略回报 ０．９４ －７．２３ ５７．４６ １７．００ 汇添富基金管理有限公司
银河行业优选 １．０５ －８．０５ ８５．２０ １．５８ 银河基金管理有限公司
东吴行业轮动 １．０３ －８．１７ ９１．３２ ８．５０ 东吴基金管理有限公司
泰达宏利成长 １．０３ －８．４３ ７６．４３ ９．３４ 泰达宏利基金管理有限公司
信诚盛世蓝筹 １．６６ －８．６０ ８８．３４ ４．６９ 信诚基金管理有限公司
泰达宏利稳定 ０．６５ －８．６４ ７５．１０ １．８１ 泰达宏利基金管理有限公司
天弘周期策略 ０．９５ －８．８４ ８７．１５ ４．５０ 天弘基金管理有限公司
银河竞争优势成长 １．２８ －８．９６ ７７．８７ ２．０２ 银河基金管理有限公司
上投摩根成长先锋 １．５３ －９．０８ ７５．４５ ３９．４６ 上投摩根基金管理有限公司
招商大盘蓝筹 １．３０ －９．１２ ７１．９９ １０．９５ 招商基金管理有限公司
大成景阳领先 ０．７５ －９．１２ ８５．８１ ３８．１６ 大成基金管理有限公司
上投摩根内需动力 １．０６ －９．１８ ７６．６６ ７７．５９ 上投摩根基金管理有限公司
嘉实研究精选 １．４５ －９．３２ ７７．７９ ３２．８３ 嘉实基金管理有限公司
博时第三产业成长 １．０１ －９．４３ ８７．８３ ９０．４０ 博时基金管理有限公司
诺安成长 １．０７ －９．５２ ８５．９３ ２．６８ 诺安基金管理有限公司
农银汇理行业成长 ０．９９ －９．７８ ８６．７５ ２２．６５ 农银汇理基金管理有限公司
南方优选价值 １．１８ －９．９４ ７５．０９ ５．６６ 南方基金管理有限公司
交银先锋股票 １．０７ －９．９６ ９１．４１ ２８．３５ 交银施罗德基金管理有限公司
　　4月15日以来净值相对抗跌的股票型基金