经常有人用“切蛋糕的刀”来形容分级基金的分级方式，如果把基金收益比喻为蛋糕，那么分级方式恰如一把切蛋糕的刀子，将基金收益分割成不同风险收益特征的份额，让投资者根据自己的偏好来选择———要分量比较大、但是有发胖风险的那块？还是要蛋糕上有草莓的那块？

　　根据分级方式的不同，在不同的分级基金中基金收益就切出了新花样。从现有分级产品来看，风险收益特征不同的“蛋糕”主要有以下三种：

　　一、杠杆类份额，这类份额通过收益分配机制有一定的杠杆效应，从而获得超额收益，不过也承受更多下跌风险，适合偏好高风险高收益的投资者。

　　二、普通债券类份额，这部分份额享有优先分配的基准收益，但是基准收益比较低，比如一年定存利率加3个百分点，但与之相对应的风险也较低。一般来说，只有基金整体净值出现大幅下跌才可能出现负收益。部分分级基金也有约定，在基金净值大幅上涨时，基准收益份额也有可能享有部分超额收益。

　　三、“零息可转债”类份额。目前只有兴业合润分级基金A具有这种特征，期初的净值1元/份是有基本保障的，当合润基金份额高于1.21元时，合润A即可获得股票型基金的同等收益；此外都由合润B份额获得剩余收益或承担损失，从而形成了独特的“下跌有限，上涨无限”的“零息可转债”份额。

　　这些基金的新口味，正是分级基金带来的特殊福利，推陈出新，不断开发新口味产品也将成为分级基金发展的趋势。灵活选用分级基金的不同份额，也就有助于投资者根据个人风险偏好选到更称心的产品。

　　当然，投资者最终能吃到多大的“蛋糕”，不仅在于切蛋糕的方式，更重要的是蛋糕做得有多大，而这取决于基金公司的投资能力，这一点是选择任何一种基金最核心的理由。

　　周婷婷 整理