大盘经过连续三个交易日的反弹，昨天出现调整，显示多空双方仍然在盘中激烈争夺。但对于机构投资者来说，尽管“跨年度行情”一说已较少提及，但是对于明年一季度的行情，大家却是一边倒地看好。至于从小盘股向大盘股的风格转换时机，市场认为，流动性的变化可能是一个重要契机。

　　明年一季度有望走出业绩浪

　　加速恢复的经济数据、缓慢攀升的通胀压力，使投资者对明年我国宏观经济形势保持较为乐观的预期。尤其是明年一季度，分析认为，经济有可能出现本轮复苏的高点，加上年初信贷所特有的“季节性”宽松局面，这都使明年初的股市行情令人期待。

　　华夏盛世精选基金拟任基金经理刘文动认为，Ａ股市场２００９年的走势已经充分体现了我国整体经济Ｖ形反转态势。展望未来一年，我国经济保持良好运行的有利因素没有改变，政府最近已经明确表示将继续维持对促进经济复苏和增长的支持政策，明年我国ＧＤＰ的增速会较今年更为乐观。

　　但他也警告投资者，应对Ａ股市场上涨的速度和幅度保持清醒的头脑。主要原因在于，全球经济中主要经济体，特别是美国的经济复苏仍然相对乏力，外需增长缓慢；金融风暴的阴影仍然在有限度地影响着不同国家和地区，最近发生的迪拜债务危机就是一例；政府经济政策的微调都也会给长期上升的股票市场带来短期的不确定性因素。

　　华安动态灵活配置基金拟任基金经理宋磊则更为看重企业盈利的恢复趋势。他判断：“今年四季度到明年一季度市场很可能出现一轮基本面主导下的业绩行情。”

　　宋磊认为，市场对于经济的快速恢复已无异议，核心的分歧集中在此轮经济复苏的持续性上。决定经济复苏持续性主要有三大关键变量，一是民间投资能否真正启动，集中体现在房地产投资上；二是出口能否有超预期的表现；三是消费能否继续稳定在当前的高位。

　　风格转换取决于流动性因素

　　近期市场一个最值得关注的因素，就是投资风格的转换。在过去的一个月间，代表两市中小市值股票情况的中证５００指数上涨了约１８％，沪深３００指数上涨了约９％，而集中反映沪市大盘股动向的上证５０指数仅上涨７％。显示当前市场风格明显是好“小”弃“大”。

　　对此，友邦华泰盛世中国的基金经理郭楷泽认为，目前大盘股的相对超额收益与小盘股相对超额收益背离，从历史来看，如果二者出现较大程度的背离，则市场可能发生风格转换。而且，中小板股票市盈率较高，而大市值股票较低，也是可能发生转换的原因。

　　大成基金认为，在经济复苏和企业业绩释放的过程中，大盘蓝筹会渐渐有所表现，但风格转换还需要市场有充足的流动性。大成预计，未来政策将会有更多的微调空间，资金面的充裕状况可能会是阶段性的。明年一季度市场流动性可能最为宽松，而之后可能面临加息，则经济将出现前高后低的状况。

　　机构投资者普遍注意到，此前中央政治局会议的官方声明表示，“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。政策基调的稳定，说明宏观经济政策的大方向将保证总体宽松的财政货币环境。

　　新能源板块可能有超额收益

　　众所瞩目的哥本哈根联合国气候大会将在下周初召开，在主题投资气氛持续升温的背景下，机构预期，和产业结构调整相关的板块，如低碳经济等将是当仁不让的投资热点，新能源板块在短期内仍可能有超额收益。

　　招商中小盘精选拟任基金经理周德昕认为，减排目标的制定有望带来三个方向的高速发展：首先是电机节能、智能电网。测量体系和基础建设将是智能电网的第一步，未来２－３年投资机会显著。其次，提高清洁能源比例。年底即将出台的新能源产业振兴规划，规划中有望大幅提升风电、光伏和核电装机容量。会给市场带来一轮短期投资机会。

　　友邦华泰的郭楷泽则认为，当人们关注新能源的同时，恰恰从另一个角度表明传统能源的重要性。他看好煤炭行业的未来表现：“未来经济情况不外乎三种：经济复苏、经济滞涨和经济通缩。在前两种情况下，能源类行业都可以充分受益，获得超额收益，只有在经济通缩的情况下，能源类才会比较差，而前两种经济情况的概率比较大。”其次，煤炭行业本身估值不大，分红派现能力却很强。