| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年11月20日 08:27 |
作者： |
胡新辉 |
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瑞和小康与远见首日表现符合我们之前一贯的观点，即瑞和小康应存在折价，瑞和远见应存在溢价。截至19日收盘，瑞和小康折价率为9.8％，瑞和远见溢价率为5.3％。折溢价率的存在，会显著改变各自的投资价值。现在关键的问题是，瑞和小康与远见的折溢价率后市能走多远？
从理性的角度看，两只基金的折溢价率首日即已调整到位，不应继续有大的波动。但市场从来受着投资者情绪的支配，在目前比较乐观的市场环境下，如市场继续向上，接下来几日瑞和远见的溢价率将进一步上升，而瑞和小康的折价率也会继续扩大。考虑到市场估值水平、宏观经济等大背景，即使存在5.3％的溢价率，我们仍看好瑞和远见，远见日后受市场的关注度将远远大于小康，投资者炒作的热情也主要集中在远见份额。
目前同庆B的折价率为18％，瑞福进取的溢价率为16％左右，投资者普遍关心瑞和小康的折价率是否会向同庆B靠拢，而瑞和远见的溢价率会不会直追瑞福进取？同庆B与瑞和小康相比，优势主要在于在基金净值大于1元时，杠杆为1.6倍左右，起到了一个扩大收益的作用，而瑞和小康只在0-10％收益区间存在1.6倍的杠杆，超过10％以后，杠杆只有0.4倍。因此，对于瑞和小康最有利的区间是在0-10％，但这一段区间较小，即蜜月时间不会太长。总的来说，市场上升时，同庆B优于瑞和小康。但在市场下跌时，即基金净值低于1元的时，瑞和小康的损失低于同庆B，所以两者各有优劣，不好直接比较。
那么瑞和远见的溢价率会不会直追瑞福进取呢？瑞福进取的溢价率最高曾达到100％，瑞和远见的溢价率绝不可能达到如此地步，原因在于一旦瑞和远见的溢价率达到100％，其收益率表现将不如一般的指数基金。无论市场在上升还是下跌阶段，瑞福进取的净值表现不会差于瑞和远见。市场上升时，瑞福进取的杠杆为1.8倍，而市场深度下跌时，瑞福优先会承担瑞福进取的部分损失。因此，按照目前瑞福进取16％的溢价率，瑞和远见不应超过这个水平。
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