8月市场深度调整使投资风格激进的基金趋于冷静，重新坚持组合管理的投资原则，而不是一味超配受市场追捧的板块。投资精细化、行业配置多样化、选股突出业绩确定性将是下一阶段基金投资的方向

　　大盘小幅回调

　　经过整个8月市场风险大幅释放后，上周投资者情绪趋于稳定，美国经济状况持续改善、QFII投资额度提高上限等利好消息助推海外市场走强，对国内市场也有正面影响。上周，A股市场小幅下跌，结束了此前连续两周的升势。尽管中国经济复苏的乐观前景仍为市场提供支持，但上周陆续公布的公司再融资计划最终击倒投资者信心。上周五，上证综指创自9月份反弹以来的最大单日跌幅，近百点的长阴将一周的涨幅抹掉。统计显示，上周上证指数收于2962.67点，周跌幅0.91%，深成指周跌幅达到0.98%。

　　从行业表现看，上周行业指数普涨，前期超跌的强周期板块反弹迅速，受美元贬值金价突破1000美元的刺激，有色金属、采掘板块分别飙升7.61%和7.48%，位居前列。受此前公布的房地产投资数据、8月信贷新增数据超市场预期的影响，房地产、金融联袂走强重获资金青睐；另外，8月乘用车销售同比增速再创新高，汽车板块强劲走势反映行业景气度仍维持良好向上态势；与汽车股类似，前期抗跌且近期表现活跃的医药生物板块，受甲流疫苗投入生产的消息推动表现抢眼，相关个股纷纷创出新高。

　　基金业绩分化明显

　　上周，各类基金中，权益类基金都取得4%左右的升幅，债券基金主要受益可转债的启动，收益有所增长。

　　上周几乎所有基金净值均有上扬，主动型基金与指数型基金整体业绩不相上下，主要原因是几只新成立的指数型基金处于建仓阶段，摊薄了指数型基金的业绩：27只指数型基金净值加权平均上涨4.40%，180只股票型基金净值加权平均涨幅为4.42%，137只混合型基金净值加权平均上涨4.11%。

　　从指数型基金具体净值表现看，指数基金的业绩主要取决跟踪板块的表现，华夏中小板ETF、银华88精选、易方达深证红利100ETF、融通深证100明显受益房地产、煤炭、医药等权重股的良好表现，上周表现位居前列；而代表金融板块的易方达上证50、华夏上证50ETF，随上周五金融股的启动后来居上；7、8月份成立的指数基金处于建仓期净值小幅增长。

　　上周主动型股票基金终于扭转了连续五周的下跌趋势，所有基金均取得正收益，但仅有34只基金跑赢了沪深300，由于上周反弹先锋既有有色、煤炭、房地产等前期超跌强周期板块，也有电力设备、医药生物、汽车、工程机械等弱周期板块，投资组合中行业配置均衡、个股选择精准的基金市场表现突出，比如博时特许价值、广发小盘、长信双利优选、富国天惠精选成长、大成精选增值、易方达价值成长等基金，这些基金重仓股主要集中于市场资金流入的西山煤电、神火股份、华兰生物、中联重科、徐工科技、泸州老窖、华侨城等个股，对基金业绩贡献较大。

　　另外，仓位较高、依然坚定配置于金融、地产板块的基金快速反弹，如友邦盛世中国、国投瑞银创新动力、嘉实量化阿尔法、招商优质成长、长城品牌优选、交银稳健配置混合、新世纪优选成长等基金；规避了前期的暴跌仓位控制较低的基金本周反弹较小，如博时主题行业、嘉实研究精选、建信核心精选、国富深化价值、银华核心价值优选、博时价值增长和嘉实主题精选；前期迫于减仓的基金错失反弹机会涨幅有限，如景顺长城公司治理、景顺长城增长、长盛创新先锋、友邦华泰行业领先、友邦华泰积极成长等基金。

　　上周封基市场走势窄幅震荡向上，上周末上证基金指数报收4098.86点，上涨3.94%，深证基金指数收于3936.96点，涨3.05%，较基础市场波动弹性小，成交量萎缩一成。

　　从盘面上看，整体偏股封闭基金(剔除创新债基)上周加权平均涨幅为3.70%，重仓医药股、金融地产的基金受到市场资金追捧，基金汉兴、基金通乾、基金同益、基金汉盛涨幅居前；创新基金长盛同庆B折价率创出新低后开始反弹。

　　从折价率的角度看，市场反弹封基折价率有所拉大，传统偏股封基(剔除创新型封基)平均折价率为26.57%，有3只折价率超过30%的基金，分别是基金同盛、基金银丰和基金汉兴；而同庆B市场价格快速反弹，折价水平收窄至17.07%；瑞福进取溢价水平下降9个百分点至18.41%；大成优选和建信优势动力折价率变化不大。

　　上周124只债券基金加权平均净值涨幅为0.60%，偏股债基、重配可转债债基受股市影响位于涨幅幅前列。上周59只货基平均净值涨幅为0.03%。

　　上周在海外股市普涨、特别是香港市场暴涨的背景下，QDII基金净值继续上行，9只QDII基金净值全线上涨，净值增长率加权平均为3.70%。海富通海外精选、上投摩根亚太优势和华夏全球精选涨幅均在4%以上，涨幅最小的为南方全球精选。

　　上周保本基金平均收益率为0.92%，较前一周的收益率上升1.02个百分点，南方恒元保本表现最佳，收益率为2.31%。

　　基金公司多空阵营明显

　　从基金公司整体表现来看，金融、地产、采掘、有色、钢铁等权重板块反弹明显，前期行业配置高度集中这些板块的汇添富、招商、大成、融通、广发、交银施罗德、华商等基金公司整体净值快速回升，而偏重防御板块配置、或者仓位早已降低的基金公司收益率略低于市场平价水平。

　　中登公司的最新统计显示，上周，沪深两地基金新增开户数分别为27448户和30360户，总计57808户。而8月24日-8月28日这一周，基金新增开户数为59650户。上交所数据显示，50ETF连续第二周遭遇净赎回，净赎回份额只有3.66亿份。

　　首只基金公司的一对多产品，仅用了一天时间就完成了募集并成立，募资规模近4亿元。同样，其他正在发行中的基金一对多产品也出现超额认购，意向客户达500多人，远超过法定200人的上限。首批一对多基金总共30余只，按照首单近4亿元的规模推算，首批30多只一对多基金产品至少能募集上百亿元资金。

　　投资建议：借反弹调结构，加大稳健基金配置

　　本轮反弹行情可以说是以机构的分歧开始又以机构的高度认同而告一段落，那些投资组合配置高度集中的基金在单边上涨的行情中逐渐减低了风险意识。

　　8月市场深度调整使这些投资风格激进的基金冷静许多，需要重新考量组合的风险和收益的匹配，重新回到投资组合管理的初衷，而不是一味超配受市场追捧的板块，投资精细化、行业配置多样化、选股突出业绩确定性可能会是基金下一阶段投资的主流，这方面管理能力突出的基金是我们投资的标的。

　　在目前的时点上，农银汇理投资总监栾杰认为，未来半年市场向上的趋势是确定的，基金经理需要更多关注的是业绩和企业的成长性。在权衡安全边际的情况下，基金经理要寻找具有内生性增长的企业。

　　具体到投资方向上，基金经理需要仔细分析推动经济增长的动力何在。从拉动经济增长的三驾马车来看，今年以来投资是拉动经济增长的主要力量，但后续增速不可能一直维持在高位，出口恢复的情况尚不明朗，确定性较高的就是消费了。现在看好的主要是内需主题，地产和汽车这两个行业涉及的上下游产业众多，能有效拉动经济增长。在上半年依靠信贷和经济复苏的超预期推动市场上涨后，下半年乃至明年市场就需要业绩的超预期表现来驱动了，而这有待数据的进一步证实。

　　大成基金认为8月份的宏观经济数据显示经济企稳回升趋势好于7月，短期来看，这些数据都会对股市形成一个良好支撑。不过，8月份数据的转好并不能据此判断9月份的数据会继续超预期，对于行情的持续性，需要不断观察宏观数据和重要行业数据的表现。

　　上周大盘再次临近3000点敏感阶段，在前期风险较大程度得以释放和宏观经济数据超市场预期的基础上，市场人气有所恢复，但谨慎情绪犹存，近期机构更倾向于借助反弹调整持仓结构，仓位高的降低一些，而仓位较低的逢低增持业绩确定增长的个股，从上周表现突出的房地产、汽车、医药、区域性银行股、煤炭、有色、工程机械等龙头股突出表现可见一斑。

　　我们依然建议投资者继续关注交易流动性好、折价率高企、具有分红预期的封闭式基金，进行提前布局，如基金安信、基金安顺、基金裕阳、基金景宏、基金通乾等基金；开放式基金组合偏重稳健风格、中长期市场表现稳定的基金，如国泰金牛创新成长、富国天瑞强势精选、嘉实研究精选、兴业社会责任、国泰金马稳健回报、兴业趋势投资、博时主题行业、广发小盘、华商盛世成长、华宝兴业消费品、新世纪优选成长、华宝兴业收益增长等基金。(通信信息报)