| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年08月24日 08:12 |
作者： |
王群航 |
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□ 中国银河证券研究所 王群航
2009年是指数型基金年。随着指数型基金的大量发行，相关问题也开始出现，目前最为典型的一个新问题就是“指数许可使用费”应该由谁来支付？
从中国指数型基金的发展历史来看，该项费用一直是在以基金公司支付为主的；但是，今年以来，部分公司开始让投资者来承担这部分费用。这种做法就值得商榷了。为此，有的基金公司是这样解释的：以前，基金规模小，它们可以支付，现在，基金规模大了，基金公司再代投资者支付的话，负担太重。
这种说法明显不合理。假如现在的基金规模大了，基金公司的管理费收入岂不是更多了吗？在管理费收入更增加了很多的情况下，挤出一个零头，支付一下指数许可使用费，又会增加了什么负担呢？从绝对数量上来看，基金公司的管理费收入会随着基金规模的增加而大幅度增加。因此说，上述基金公司的所谓解释之说了问题的一半，故意掩盖了另一半，是误导市场、误导投资者的一种行为。
顾名思义，“指数许可使用费”，当然是谁使用，谁支付。就指数型基金来说，大家各自跟踪的指数到底是由谁在使用呢？由此来看，“指数许可使用费”所反映出来的问题，其实是相关基金公司是否真心为客户着想、是否与基民争利益的问题。
而且，指数型基金净值快涨快跌的特征也是基金公司需要替投资者考虑的。
上周，指数型基金的周平均净值损失幅度继续是全市场中最高的，达到了3.95％，高于市场主要指数周平均3.89％的下跌幅度。指数型基金的净值下跌较多，大家可以理解，但为什么会高于市场呢？原因在于两个方面：上周深市的跌幅大于沪市，相关基金的净值损失幅度较大；上周中小盘股票反弹力度较大，而跟踪这个方面的指数及基金都相对较少。
在具有主动型投资风格的基金类别中，市场的震荡使得大家的绩效表现出现了显著的分化，以股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金为例，大家的周平均净值损失幅度分别为3.25％、3.17％和2.62％，总体绩效表现特征符合这三类基金的应有特点。不过，由于种种原因，这三类基金中的具体品种周绩效表现差距很大。首先，从好的方面来看，这三类基金分别有2只、1只、1只基金取得了正收益；其次，从不好的方面来看，如果说指数型基金的周平均净值损失幅度3.95％为市场平均损失幅度，那么，这三类基金中分别有47只、17只、6只基金的周净值损失幅度高于市场平均水平，个别基金的周净值损失幅度竟然超过了6％。很显然，主动投资如果做不好，不仅不会增强收益，有的时候反而会增加亏损。从具体基金的亏损情况来看，不乏前期部分阶段性净值快速增长的品种。
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