| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月08日 09:12 |
作者： |
西安;付鹏 |
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□西安 付鹏
公募基金牢牢地掌握着市场的主动权。充沛的申购资金，特殊的考核机制，没有人比他们更有做多的冲动，研判他们的思路就能帮助我们实现借力使力的效果。
7月29日大盘大跌时，在所有开放式基金中，跌幅超过上海综指跌幅的基金超过70只，跌幅超过当日沪深300指数的基金也达到了42只。这其中成立不到一年的基金有8只。结合大跌前一日的净值表现，不难发现许多基金在大跌时表现出进场吸纳的态度，高仓位策略已经成为绝大多数公募基金的共识。现实就是这样，从基金的申购情况来看，加仓者走向更强，而减仓者走向更弱，这就是所谓的马太效应。
从基金的投资思路来看，A股市场正处在一个估值修复和上调盈利的阶段。现在一些行业看起来确实估值过度，但其中不少行业正处在上调盈利期。简单地讲，就是企业盈利逐步上升会支撑市场上行，但估值水平上升过快后，出现的反复会形成市场的调整。
主流机构目前争取的是一种大胆假设的态度，投资策略也更多的是势头投资。只要终结市场高估的拐点性条件不出现（流动性的变化），基金投资的大方向和策略就不会出现重大改变。
循着这一思路，我们就能理解本周化工化纤、钢铁、造纸印刷以及农业板块的联手大涨，这些行业目前存在产品价格上涨预期，这给二级市场的炒作提供了契机。市场正沿着“经济复苏”与“通胀预期”两条思路展开运作。景气度逐渐提升的化工、海运、出口等中游行业，本年度前期涨幅相对滞后，后市自然成为多头资金进攻的宣泄口。这也将成为基金后期超额收益的来源。
公募基金投资具有鲜明的特点，在投资方向性上具有一定的持续性。在高仓位策略下，基金三季度展开调仓换股成为必然，所以我们要密切关注那些因受金融危机影响，前期滞涨的细分行业龙头。相信在市场充沛资金面前，这些细分行业的领导者都会有翻身的机会。
■投资感悟
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