| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年07月29日 08:38 |
作者： |
胡芳 |
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A股再创反弹新高，3400点也收入囊中，这引发了投资者对市场出现结构性泡沫的担忧。3000点之上是否还能养基？业内专家和学者表示，后市仍有一定上涨空间，但震荡也是不可避免的。震荡行情之下，业内人士建议，投资者可关注有历史业绩支撑的明星基金经理所掌管的新品，来掘金下半场。
第一难：
坚守or放手？
站在３０００点高空，许多投资者萌生离场冲动。面对甚嚣尘上的泡沫忧虑，基金经理一致认为，虽然静态估值水平偏高，但基于经济复苏的向好预期，在企业盈利好转之后估值水平会快速下降，由此来看动态估值水平未必偏高，目前谈泡沫还为时过早。
信诚基金首席投资官、信诚优胜精选拟任基金经理黄小坚认为，后期市场走势取决于两个方面：一个是资金面是否充裕；二是基本面是否向好。如果上述两方面没有变化，市场依然会继续向好。
“现在来看，估值水平都是静态的，但如果看动态的估值，观察到企业盈利的变化，一旦企业盈利转好，市场的估值水平就会下降。部分行业的中期业绩较差，这和经济复苏还是处于局部复苏阶段有密切关系，随着经济复苏不断推进，各行业也会逐渐复苏。”黄小坚告诉记者。
在这个阶段，是比较适合进行股票投资的阶段。从资产配置的角度看，基金仍是较为理想的理财工具。个人投资者可将择时和选股交给值得托付的基金经理和基金公司，来分享中国经济复苏带来的机遇。
第二难：
淘新or追老？
那究竟新老基金孰优孰劣？有理财师指出，新基金比老基金有阶段性优势。目前的市场形势有利于新基金运作。主要是考虑到经过前期大幅反弹后，市场本身有内在调整的需求，为此震荡不可避免。而在震荡阶段，新基金可以根据市场行情控制建仓的速度和时间，以适当规避风险，谋求收益。而老基金目前仓位已升至历史高位，在时机的把握上稍逊一筹。一旦市场发生调整，将面临一定的调仓风险。
历史数据显示，在市场风格转换中，新基金相对老基金更容易利用建仓期抢食反弹果实。WIND数据统计，去年上半年（1月-6月）成立的16只股票基金（QDII除外），尽管面临3000点以上高位建仓的挑战，但1年过去，这些“次新基金”总回报率平均超过了45%。一些基金远远战胜了大盘指数。
第三难：
主动出击or被动跟踪？
新基千般好，也需仔细挑。面对时下炙手可热的指基，投资者有理由心动，但还需冷静考量。业内人士介绍，指数基金通常是被动投资，大部分有最低仓位限制，一般在90%以上，在单边下跌的市场中就会无可避免地跟随其跟踪指数一起下跌，当然在市场单边上涨的时候上涨速度也会较快。主动型股票基金是指60%以上的基金资产投资于股票资产的主动管理的基金，仓位上的限制要相对较小，操作上更灵活些。
下半年震荡阶段，主动型产品将更胜一筹。好买基金研究中心总监乐嘉庆就非常看好基金的长期主动管理能力。他指出，下半年震荡中结构性机会涌现，更加考验基金经理选股能力，会给优秀的基金经理提供较为充分的获利空间。
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