| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年07月11日 10:54 |
作者： |
马宜敏 |
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马宜敏
A股市场IPO重启序幕已正式拉开。根据债基的配置要求，对于“打新股”债券基金而言，新股发行的提速，拓宽了这类基金潜在收益渠道。
债券基金是我国债券市场的主力军，按照分类规定，其中部分债基既可以在一、二级市场买卖债券，又可以申购新发行的股票。这类“打新”基金，也是指以固定收益类证券投资为主，辅以风险度较低的一级市场股票申购，不主动进行二级市场股票买卖为主要特征的“打新”债券基金。
长期以来，我国的IPO市场基本属于低风险的市场，允许部分债基参与申购新股。
2008年资本市场，在股票基金一片惨淡之中，债券型基金成为最为耀眼的“明星”，取得高回报的债券基金无一为传统意义的纯债基金，基本都是具有新股申购条款的“打新”债券基金。
对于“打新”债券基金而言，其收益率主要由债券收益和“打新”收益两部分贡献构成，“打新”收益率是影响其与传统纯债基金表现差异的重要因素。通过模拟计算历史新股申购收益，可以发现新股申购收益虽然波动性较大，但每年均贡献正收益率，并且除了新股发行数量较少的年份，大多数年份其收益率都超过一年期定期存款。
显然，如果基金管理人采取更积极的申购及交易管理策略，申购新股收益率有进一步抬高的空间。“打新”债券基金不仅可以动用现金资产，还可以利用债券回购进行融资，即利用杠杆进一步提升申购收益率。但随着新股发行制度的市场化改革，新股申购的收益率总体呈现持续的下降态势，这显然可能压缩未来“打新”债券基金的盈利空间。
为了迎接“新股”发行，债券基金则是采取不同策略。首先做资金方面准备。从最新数据显示，在新股开闸首月，基金从债市撤资800亿元，资金的流出量大大超过前几个月资金流出规模。基金债市撤资规模随IPO重启井喷，套现“打新”意图明显。
其次，研究“打新”收益策略。“打新”收益是不少债券基金全年收益的主要组成部分。据悉，目前有67只债券基金可参与“打新”，而万马电缆首次发行网下配售结果显示，其中有25席为债券基金；上周桂林三金披露的网下配售结果中，有17只债券基金总共获得75.91万股的配额。
目前债券市场上既有债券配置机会，又适逢新股开闸，有望提高债券市场收益率和资金利率，并为债券基金带来更好的收益。
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