近来，创新封基瑞福进取的“杠杆”机制重启，市场表现十分抢眼。而临近7月，国投瑞银瑞福进取的兄弟份额——瑞福优先也将迎来第二次开放申购赎回。专业人士分析指出，在今年的开放赎回期，投资人选择继续持有或申购瑞福优先将有利可图，选择赎回可能面临实际亏损。该基金可申购份额是以实际赎回份额为限，因此今年二度开放申购赎回可能再度上演2008年的比例配售景象。

两级份额三重保护机制

据了解，作为国内首只创新型分级基金，瑞福分级基金按照风险收益特征的不同，分为瑞福优先和瑞福进取两级份额，两级份额分开募集，资产合并运作。其中，瑞福优先存续期为五年，期间不能上市交易，但每年开放一次申购赎回。作为一只五年期的低风险产品，瑞福优先具备基准收益差额累积弥补、强制分红、有限本金保护三重保护机制。

持有到期才能享受“安全垫”

细心的投资人会发现，自6月15日以来，瑞福优先的参考净值一直停留在0.946元不变，其累计参考净值已经达到1元，是因为该1元净值含有“安全垫”，也就是瑞福进取以自己当初每份享受的分红收益为瑞福优先提供的“有限本金保护”。瑞福优先作为一只五年期的产品，还有三年到期，只有持有到期才能享受“有限本金保护机制”，中途赎回则等于自动放弃保护，这一点与其他保本类产品相似。根据规则，在瑞福分级基金份额净值在1元以下时，如果提前赎回，赎回价格则不能以瑞福优先份额参考净值赎回，只能以瑞福分级基金份额净值赎回。

首次开放申购人赚取低风险收益

在2008年7月16日瑞福优先首次打开申购赎回时，瑞福分级基金份额净值为0.672元，瑞福优先份额参考净值为0.897元，已触发了有限本金保护机制，瑞福优先获得了全部0.225元的本金保护。但由于基金合同的规定，当基金净值低于1元时，只能按照瑞福分级基金份额净值申购赎回，所以当时投资者以0.672元的价格买到参考净值为0.897元的瑞福优先，次日因按瑞福优先参考净值揭示因此账面出现33.48％的浮盈，所以引来投资人踊跃申购，仅用5天便将30亿元的申购额抢购一空，中签比例仅为3.5%。截至2009年6月19日，当时参与申购的投资人账面浮赢已超过40%。即使是2008年A股市场深幅调整到最低点1706.70点时，上证指数相对当年7月16日已下跌36.93％，但参与申购瑞福优先的投资人账面依为2.08%的浮赢，跑赢大盘38%，抗跌性凸显。

继续申购看好多重潜在收益

而假设7月1日是开放申购赎回日，当天瑞福分级基金净值为0.782元，瑞福优先参考净值为0.946元，投资人只能以0.782元的价格赎回，其中的差额0.164元也被称作“安全垫”，就是瑞福优先享受到的“有限本金保护”，提前赎回的投资人不能带走，而在此次申购优先的投资者，只要连续持有三年，即可承继前面持有人放弃的“安全垫”期权。

专业人士分析，在今年开放日选择继续持有或申购的投资人，不仅在于看好“安全垫”期权，也看好瑞福优先此前积累的基准收益差额，今年选择申购的投资人，假如三年后市场持平或上涨，持有人可能会享受到可观的潜在收益。根据产品合同约定，瑞福优先将优先获得基准收益分配，如果市场继续上涨，还能分享超额收益。瑞福优先的年基准收益是以当年1年期银行定期存款利率上浮3%，截至2009年7月16日，瑞福优先累计的年基准收益率差额为9.81％。超额收益是指满足瑞福优先基准收益配后的剩余部分按1：9的比例对瑞福优先和瑞福进取进行分配。2008年初瑞福分级基金首次分红，瑞福优先每10份获0.545元的分红额中，即包括基准收益和超额收益。

投资人关注申购事宜

记者从国投瑞银获悉，从今年6月开始，已陆续有投资人咨询瑞福优先的申购事宜，其中相当一部分投资者已明确表达了申购意向，国投瑞银有关人士也提醒投资人，瑞福优先的份额上限为30亿元，因此，每次开放时可接受的新申购额只能以同期赎回额为限，如果申购额超出赎回额，则须按比例配售。具体申购事项，公司将在开放日前发布公告，请投资人密切留意，以公告指引为准进行操作。