与瑞福进取近期高杠杆带来的疯狂表演相比，临近7月第二次开放申赎的瑞福优先似乎也不甘示弱。去年首次打开申赎时，瑞福优先5天时间就拿下30亿元上限，第二次开放的瑞福优先或将再次面临疯狂。

    记者注意到，目前瑞福分级净值仅有0.75元，按照合同规定，如果到时份额净值继续在1元面值以下，瑞福优先的申购、赎回价格均等于瑞福分级的份额净值，那么参与申购瑞福优先的持有人将有超过20%的账面浮盈。

瑞福优先的套利原理
    作为国内首只创新型分级基金，瑞福分级基金分为瑞福优先和瑞福进取，其中瑞福优先存续期为五年，期间不能上市交易，但每年7月16日开放一次申购赎回。作为一只五年期的低风险产品，瑞福优先具备基准收益差额累积弥补、强制分红、有限本金保护三重保护机制。

    在2008年7月16日瑞福优先首次打开申购赎回时，瑞福分级基金份额净值为0.672元，瑞福优先份额参考净值为0.897元，已触发了有限本金保护机制，瑞福优先获得了全部0.225元的本金保护。

    需要提醒的是，瑞福优先作为一只五年期的产品，还有三年到期，只有持有到期才能享受“有限本金保护机制”，中途赎回则等于自动放弃保护，这一点与其他保本类产品相似。

    根据瑞福分级的基金合同规定，在瑞福优先的申赎开放日，瑞福分级份额净值≥1元时，瑞福优先的申赎价格就等于瑞福优先的参考净值；当瑞福分级份额净值＜1元时，瑞福优先的申赎价格都等于瑞福分级的份额净值。

    也就是说，今年开放日，如果投资者中途赎回瑞福优先，那么该基金的“安全垫”机制就会丧失，而开放日新申购该基金的投资者却能获得不菲的套利空间。