| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年05月16日 09:45 |
作者： |
李良 |
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面对今年骤然而起的一波反弹行情，很多基民可能都有这样的感觉：虽然基金净值开始往上走，但怎么就赶不上大盘的涨幅呢？更别说和那些强势个股相比。
统计数据可以侧面印证这种感觉。统计显示，截至5月13日，沪深股指今年分别上涨了约46％、59％。A股约1135只个股涨幅超过50％，约330只个股翻番。同期，258只股票型基金中仅37只收益率超过46％，占比仅约14％，其余基金全部跑输大盘。事实上，这个现象在此前多次重演。如2006-2007年那个牛市最辉煌的时候，大部分基金的收益表现也落后于同期指数涨幅。
海外基金的表现也未能脱俗。标准普尔指数服务发布的2008年标准普尔指数投资与主动投资业绩对比的研究报告显示，在2004至2008年的5年，标准普尔500指数的表现超过了71.9%的大盘股主动投资基金，标准普尔中盘400指数的表现超过了75.9%的中盘股主动投资基金，标准普尔小盘600指数的表现超过了85.5%的小盘股主动投资基金。标准普尔特别指出，这与前一个5年期间的结果类似。
以上数据显示，大部分主动型基金跑输大盘是全球基金业的一个共性。这个结果可能会让基民很伤心，他们恐怕很难接受这样的结论。因为基民是相信基金经理的专业投资技能，才将自己的钱交给他们。当基民发现，大部分基金经理们的殚思尽竭还比不上简单的指数化投资时，恐怕大部分基民会反问自己：我为什么要买主动型基金？
但在基金经理看来，这虽然是一个尴尬的问题，但却是一个很容易解释的问题。主动型基金的操作更具有灵活性，这意味着其把控波动运作的能力较强，但却受制于契约中关于仓位等诸多条款的限制，不可能实现收益的最大化。
打个比方说，某基金契约规定仓位最低60%，最高90%，那么，在指数上涨时，基金仓位一般都是逐步增加的，很难全部享受指数上涨的收益；同样，在指数下跌时，基金也不能迅速规避风险。这种现象在规模较大的基金上表现尤为明显。通俗一点讲：基金总是“慢大盘一拍”。
这是否意味着买主动型基金不如买指数基金呢？也不尽然。事实上，从一个较长时间来看，主动型基金的灵活性会导致其收益率大多跑输大盘，但如果将时间缩短，我们会发现，在某一些时段，主动型基金的表现会超过大盘，这种现象一般都发生在基金的仓位已经提高到一个相当高的水平之后。这种现象传递的信息是，基金存在较强的选股能力，如果有足够的操作空间，基金依然是有能力给基民带来超额的收益。
因此，客观地讲，大部分主动型基金并不是长期固定投资的理想对象，但其短期的爆发力却是追求中短期收益的不错选择。对于基民来说，在指数基金和主动型股票基金的选择中，首要考虑的是自己的目标和风险承受能力，选择自己需要的基金而不是盲目地投资基金。某位基民的话值得大家深思：这个市场上没有最完美的基金，但一定会有适合你的基金。
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