在股东急功近利的竭泽而渔驱动之下，我国基金行业2008年将过去十年的历史赢利赔了个精光。各只基金4月初披露完毕的2008年年报，让很多基金持有人瞠目结舌。单靠基金自我觉醒显然难以一蹴而就地重新走上正轨，但未来需要理财的几万亿元庞大蛋糕却能让基金放远眼光，主动寻找行业持续进步的力量。
“全民皆基”的高位申购导致巨额亏损
中国的基金行业发轫于1998年，但十年一场掉头空。2008年，60家基金公司旗下424只基金合计亏损了约1.5万亿元——整个基金行业前10年的赢利总额还没有这么多。十年功亏一篑，基金的资产规模和净现金流都在2008年出现了过去10年来首次为负数的情况。基于基金业过去熊市仍能保持高速增长的历史，资产规模和净现金流2008年双双拐头就并非能用特大熊市简单解释得了的。事实上，即使面对历次经济和市场危机，美国基金公司旗下资产的规模几乎都保持着上升的格局，唯一的一次例外是2002年。
安信证券研究所首席基金分析师付强博士认为，基金业绩2008年的垂直下降，意味着依靠不停发行新基金来支撑行业增长的模式走到了尽头。始于2007年10月份的空前熊市使基金业绩遭遇历史上最大的滑铁卢，惨烈状况对基金持有人的财富和心理打击是史无前例的。一家基金公司总经理私下里印证说，2007年的疯狂让基金规模得到了急剧扩张，但短期涌入的资金肯定会因缺乏财富效应而逐渐流失，甚至很长时间之后估计也再难回流。经过2008年的全行业亏损，他们日常交流时能够深切感受到投资者对基金公司的极度缺乏信任。
事实上，继续简单地希冀发行新基金来维持基金规模的高速增长已不现实，因为单单沪深股市能够留给新基金不断大规模发行的空间已被减小。一方面，留给基金公司配对产品的标的范畴已然不多，比如说以沪深300指数为标的的基金就达到了8只；另一方面，经过这几年政策扶持下的超常规发展，我国的基金公司数量已达60多家，资本市场对“一基独大”的反对声音不断高涨。此外，基金持股市值2007年底接近30%的前所未有纪录，已经超过了全球共同基金最发达的美国（约23%）。更重要的是，单靠不停发行新基金来支撑行业增长存在两大弊病，一是基金公司角色错位；二是不同基金公司和同一基金公司内部不同产品的同质化。
如果没有2007年下半年股市最为疯狂的时候继续将大量基民引入高风险的股票方向型基金，也就不会出现万亿基金被套在上证综指4650点以上的残酷现实。2007年，最为风靡的营销模式当数大比例分红，各大基金公司分红公告令人目不暇接。统计数据显示，整个2007年，229只非货币市场基金共分红及拆分475次，不少基金的规模借此出现了几倍甚至几十倍的扩张。这种持续营销手段，诱惑“全民皆基”的高位申购，最终导致巨额亏损。
我国基金业2006年年底时的总规模约为8500亿元，2007年全年的赢利规模是1.17万亿元，但2007年底基金实际拥有的资产是3.28万亿元，多出来的1.26万亿元就是新增的净申购资金。除了QDII募集的0.12万亿元以外，其余1.14万亿元新增资金绝大多数都流向股票方向型基金。这种状况的出现，根本原因是基金公司的角色出现了严重错位。
晨星（中国）研究中心的报告显示，海外基金不会像国内基金为了吸引申购而大比例分红。海外基金有分红型基金和不分红型基金两种，如果是分红型基金，它会按照契约规定的时点分红，而不会把分红当作营销手段，一般成长型基金的现金分红率不会超过20%，所取得的收益主要用于再投资，以追求复合增长；而收入型基金通常投资于收益稳定的蓝筹股和债券，以取得当期分红为目标而不是追求长期资本利得，年平均分红占整个收益的80%以上。一家基金公司总经理也说，我国基金公司在2007年的表现，与其说是财富管理者，还不如说销售机构更加贴切。提供专业的投资理财服务，才是基金公司的立足之本。
同质化弊病包括两种情况，一种是不同基金公司的定位雷同；一种是同一基金公司内部不同产品的投资品种雷同。根据麦肯锡公司的一项研究，全球资产管理公司成功发展的商业模式有三种：一是规模化竞争模式，指资产管理规模超过1000亿美元的公司；二是多精品店竞争模式，它指的是通过母子公司的形式形成多家独立的资产管理机构的家族；三是集中化竞争模式，即公司所管理的资产中至少有2/3在股票或固定收益或指数化、数量化产品上，而且这些集中发展的业务其资产规模超过市场平均水平。采取这三种商业模式的资产管理公司营利能力远在“不伦不类”的公司之上，税前利润水平几乎是两倍的关系。然而，尽管我国最大的几家基金公司资产管理规模一度已达到国际上中型资产管理公司并开始向大型公司过渡的3000亿元左右，但几十家基金公司完全没有走上差异化竞争的道路。
既然基金公司相互之间没有区别，几百只基金产品自然也就大同小异了。虽然股票方向型基金在契约中有平衡型、成长型和价值型几种，但实际运作中各类基金的资产配置、品种选择、运作策略差异都不大，主要不同的就是投资比例和操作风格。不同基金品种之间的相似性太高，直接加剧了股市的上涨和下跌。
各家基金公司没有形成清晰的不同定位，2008年的特大熊市也未能让基金引以为戒，因而基民很快就又在债券型基金上品尝到了和股票方向型基金一样的苦酒。定位相差不大的债券型基金集中入市，让债券市场很快上演了类似股票市场的翻云覆雨走势。08新湖债上市后不久达到了惊人的112.50元最高价，但此后又在短短几个交易日跌到96.01元的冰窟；08江铜债上市当日的收盘价是76元，12个交易日后出现了63.50元最低价付强博士认为，我国债券型基金投资人基本上还没有遭遇过大面积的明显亏损，这点和2006年、2007年进入股票型基金的投资人在2007年10月前的境遇很类似，但债券型基金的投资热潮过快走向泡沫破灭并非杞人忧天。只要债券型基金股性过高的问题得不到解决，它们就只能沦为股票基金的附庸和陪衬。
