| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月04日 09:27 |
作者： |
王艳伟 |
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基金对民营企业发行的债券刻意回避的现象越来越明显。
深圳某货币市场基金经理向CBN表示，基金对民营企业发行的债券或短融券，一直以来都很谨慎，而从去年下半年以来基本上暂停了，主要是因为民营企业的经营风险有所加大，这影响了基金对该类债券的评级。
上述基金经理表示，他们所担心的民营企业的经营风险，一方面是担心本轮经济危机的影响，而另一方面，中央的各项刺激政策都向央企和国企倾斜，民企的生存就越加艰难。
对于债券的投资，基金公司内部都有严格的评级程序和入库体系。评级程序方面，各家基金公司相差并不大，主要根据企业财务因素、股东背景、行业地位对发债人综合资信状况进行定量赋值、评分、定级，必要时还要进行实地调研对评级结果进行修正，最终形成公司信用产品的投资库，才能纳入投资范围。“单纯从评级系统来说，并不会一刀切地将民营企业发行的债券排除在外，但这类债券大多数评级较低。”上述基金经理表示。
事实上，基金在债券方面的投资向来是集中于国债、央票和金融债，即使是在企业债上，也更多地购买有政府背景企业发行的债券。另一位债券研究员认为，即使基金公开宣称信用债有较高的投资价值，但在实际操作中，对信用债的挑选是非常谨慎甚至是苛刻的。发债企业的信用风险是投资债券的首要考虑因素，即使是在经济上升周期，由国企或央企发行的债券，或者非周期行业中处于行业龙头地位的民营企业发行的债券都是被优先考虑的。而目前的经济环境比较差，前景也不明朗，普通民营企业发行的债券就更加被基金拒之门外了。
深圳另一位基金经理则明确表示，民营企业发行的短融券以前就出过事，虽然没有发生实际兑付损失，但总归对其风险是很担心的。
Wind资讯统计的数据显示，债券基金在一季末持有的债券中，除国债、央票和金融债以外，对地方企业债和短融券的持仓市值只有21.47亿，占基金净值的比例不足6%，占全部债券市值的比例不到7%。而在地方企业债和短融券中，只有少部分是民营企业发行的。
近期银行间市场信用债的交投情况似乎也印证了市场对信用债需求的大幅下降。短融券和中期票据二级市场的交易极不活跃，交易结算量呈现缩减态势，而这种供过于求的局面可能短期内不会发生改变。
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