2008年牛熊市的骤然转换，不仅让基金巨亏1.5万亿元，也令基金业内的贫富差距愈加悬殊。
　　小个子今年能否赛过大块头
　　□好买基金研究中心 曾令华
　　截至4月1日，今年以来上证综指涨幅已逾30%，市场震荡加剧。从全年看，震荡行情可能将贯穿始终。在这样的市场中，投资者是不是可以根据基金的规模特征来挑选出好基金呢？
　　一般观点认为，规模小的基金“船小好调头”，换仓灵活，能较好地追逐市场热点。同时，因为规模小，其换股的冲击成本较小；规模较大的基金身形庞大，转身难，买卖中小盘股票时的冲击成本较大，在面对行业轮动、风格轮动的市场时，劣势明显。
　　但从今年以来基金的表现来看，小基金胜过大基金的特征并不明显。在好买股票型基金分类中，2009年1月1日以前成立的基金共有195只，取规模最小的前20只基金分析，截至3月16日，其平均业绩回报为13.76%，平均排名是105位；规模最大的20只基金平均业绩回报为13.66%，平均排名是104位，两者相差不大。再把基金的业绩和规模都由高到低进行排名，两者排名的相关系数为-0.05，仅存微弱的负相关关系。
　　其实，规模小是一把双刃剑，规模小的基金更易受到申购赎回的影响，被动加仓或减仓，打乱基金经理的部署，从而对基金业绩造成伤害。规模小的基金虽然可以提高持股集中度，增加赢取超额收益的可能，但这同时也增加了风险。
　　这些因素使得小基金之间的业绩分化明显。规模最小的20只基金中，截至3月16日，今年以来业绩最好的新世纪优选成长，回报率为25.45%，在195只基金中排名第3位；而业绩最差的天弘永定价值成长业绩为-4.16%，位于股票型基金的末位。
　　那么，为什么不少投资者认为今年小基金的业绩表现将更好呢？主要原因是，经过2008年的净值大幅下跌以及赎回，基金业的管理规模普遍大幅缩水，市场中小基金的个数占比较大。以2008年四季报公布的资产净值来看，195只基金的平均规模为46.46亿元，而管理资产规模超过50亿元的基金只有72只，管理资产规模大于100亿元的基金仅16只，不到10%。
　　从以上分析可以看出，在今年的环境下选基金没有简单标准，虽然“小”在震荡市中具有一定优势，但仅有规模小不足以成就一只好基金。事实上，选择基金在根本上要看基金的主动管理能力。从这个方面来讲，选基金最终是选择基金管理人。
　　2008年牛熊市的骤然转换，不仅让基金巨亏1.5万亿元，也令基金业内的贫富差距愈加悬殊。
　　尽管去年基金公司的管理费收入依然高达307.3亿元，比2007年甚至有约9%的增幅，但是细究可以发现，这部分收入的分配正朝着“富者越富，穷者越穷”的马太效应方向发展。当大规模基金公司以数十亿的收入无惧熊市时，某些小规模基金公司可能正在靠着千万元的进账精打细算，以求存活。