2015年二季度A股投资策略报告：蓝筹股具备明显吸引力

　　宏观经济：进入筑底阶段

　　下行风险降低。1-2国内月经济数据仍然低位下行，其中PMI继续在50%的景气分界线上下徘徊，工业增加值进一步下滑至6.8%的历史低位，投资增速则进一步下滑至13.9%。显示中国经济仍然处于增速下滑阶段，但是考虑到本轮经济调整已经持续七年之久，未来继续向下的空间和幅度已经相对有限。而另一方面，近期政府明显开始加大稳增长的政策支持力度，包括降低利率，降低准备金率，支持改善性住房需求，鼓励民营企业参与政府投资等等，都显示出中国经济在二季度筑底的可能性较大。未来随着各项政策效应的进一步释放，中短期经济增长再下一个台阶的风险将明显降低。

　　培育新的经济增长点已经成为政策主攻方向。在“新常态”下，改革已经成为各项政策的主旋律，而“培育新的经济增长点”则成为了各项政策的主攻方向。在今年一季度，政府明确表示将大力扶持互联网+，工业4.0，节能环保等新兴产业，支持中国经济和中国产业的升级。

　　综上所述，展望二季度，我们预计中国经济将在“稳增长”和“促改革”的共同作用下，迎来新一轮持续平稳增长的良好契机。

　　市场展望：震荡上升，趋于均衡

　　市场将震荡上升。展望二季度，我们认为市场总体仍将趋于震荡上升。一是伴随着经济数据趋于平稳，投资者信心有望恢复。二是随着通胀走低，利率水平有望进一步回落， A股估值将进一步上升。三是随着库存水平持续降低和需求的缓慢复苏，企业补库存意愿将有所提升。与此同时，企业盈利水平也有望在二、三季度逐步触底回升。综合来看，尽管一季度市场累计涨幅较大，但我们认为在经历了震荡消化之后，二季度市场仍有望重拾升势。

　　风格将趋于均衡。从板块表现来看，一季度偏弱的经济数据制约了大盘蓝筹股和周期股的表现，而偏强的经济改革预期则大幅激发了成长股的投资热情。我们认为：在经过了一个季度的调整之后，蓝筹股已经具备明显的吸引力。二季度，在经济企稳、国企改革等因素的配合下，蓝筹股也将迎来投资机会。

　　总体而言，我们认为二季度市场风格将趋于均衡，市场仍将保持较高的活跃度。无论是前期涨幅巨大的成长股，还是前期相对滞涨的蓝筹股，在经历了调整之后都将有表现机会。

　　投资策略：持续关注蓝筹与成长

　　二季度我们建议考虑布局估值偏低，相对吸引力较强的金融、地产、食品饮料、医药、交通运输、化工等为代表的预期重新向上的蓝筹和周期板块；同时借助回调之机，择机买入代表中国经济转型方向并享受政策扶持的互联网+，工业4.0，节能环保，新能源，医疗服务等相关板块中的优质个股。

　　(全景网特约/汇丰晋信基金)　

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