事件： 

    国家统计局今日公布2013年6月份经济数据，其中CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨-2.7%。 

    点评： 

    6月CPI数据略超预期 2013年6月CPI同比增长2.7%，比5月份回升0.6个百分点，环比增长0%，略超市场一致预期的2.5%。其中食品价格同比上涨4.9%，环比上涨0%。本月食品价格与上月相比基本保持稳定，然而去年6月基数较低（环比下滑0.6%），导致今年6月的翘尾因素相比5月上涨0.6%。新涨价因素为0%，整体6月CPI同比涨幅相比5月有0.6%的回升。非食品价格同比上涨1.6%，环比上涨0%，非食品价格表现一直较为平稳，其中衣着、居住是涨价因素，而交通通讯是降价因素。同期PPI同比-2.7%，基本符合市场预期。PPI弱势回升与经济疲弱的局面相符合。 

    回升源于去年低基数 尽管6月CPI回升略超市场预期，超预期因素主要源于去年的低基数，而非新涨价因素。而市场对于通胀的担忧应该来源于没有预期到的物价涨幅。在目前的状况下，我们认为经济的疲弱形式没有根本性的改变，最近的“国十条”更进一步显示出中央对于经济转型和调结构的决心。此外，对于继续执行稳健的货币政策，央行也多次强调。在经济疲弱、货币中性的情形下，我们认为通胀滋长的条件并不具备，数字上的回升仅代表基数较低带来的计算结果，不足以引起市场过多的忧虑。目前我们认为通胀并非市场担忧的主要因素，而经济的下滑和流动性的情况是市场关注的核心。下半年，我们觉得经济可能依然疲弱，因此我们会回避受到经济影响较大的传统性行业，持续关注局部对经济敏感性较低的行业，如以“消费服务”和“新兴产业”为代表的成长性行业。 (全景网特约/汇丰晋信)