大盘先抑后扬 情绪或再点燃
格局尚未生变 还需谨慎为上
股市评述
A股市场本周打破僵局，上证综指先抑后扬，周初下跌的失地在下半周不但得到回补，指数还顺势拉出两根实体较大的阳线，多空双方谨慎情绪随着成交量的连续急剧放大而有所改变，投资者操作热情被再度点燃，不过全周来看沪市日均成交金额仅有不足九百亿元，较同期并无显著变化。最终，上证综指、深圳综指、沪深300分别上涨2.23%、3.60%和1.94%，中小板综指、创业板成指则大幅拉升4.72%和3.55%，“小强大弱”的氛围暂时仍未改变。
从场内具体表现来看，万德数据显示，计算机、电子元器件和传媒以超过四个百分点的周涨幅占据涨幅榜前三位，表现较好的还有通信、机械、国防军工等，一周分别上涨3.79%、2.93%和2.79%。银行和交通运输走势较差，周涨幅不足百分之一，餐饮旅游、煤炭、钢铁和商贸零售相对疲弱。大智慧统计表明，主题方面，LED大放异彩，飙升11.68%，紧随其后的是合同能源和智能电网，上涨近一成，保险、水泥、造纸印刷、锂电池等出现逆势下跌，提示关注的是区域概念大面积调整，横琴新区、西藏等代表性板块绿盘报收，地方投资潮所涉及的品种或难以得到投资者青睐。就行情特征而言，近期市场保持较好的一贯性，超涨、高送转、次新股等仍是资金追逐的香饽饽，有所不同的是原本毫无建树的QFII重仓、社保重仓、大盘蓝筹等投资性较强板块蠢蠢欲动，是否暗示风格转换开始还有待观察。
消息面上，IPO在5、6月份之间重启之声不绝于耳，成为目前高悬于市场上方的“双刃剑”，一方面作为有高度确定性预期的事件而言，其效用或也仅仅是“微风抚面”，难以成为产生根本性转变的导火索，另一方面则仍将左右短期参与者心态。相比之下，QFII、社保基金、机构专用开户数始终保持在较高水平，而持仓账户数却呈下降态势的微妙矛盾更值得关注，即便放眼至全球范围，权益类产品吸引力在逐渐提升是不争的事实。此外需要提示的是，在本轮行情演变过程中，“坚守者”与“摇摆者”之间的角色还没有发生彻底转换，也恰恰是维系目前多空双方力量平衡的重要因素，其中后者在某种程度上或起到更为关键的引领作用。操作层面上，认同风险不断累积的同时，也应正视赚钱效应点仍较为集中，因此“以静制动”“顺势而为”或是避免成为市场波动牺牲品的较好选择。
债券/货币市场
本周资金面颇具戏剧性，从周一的宽松到周五地风声鹤唳变化之迅速的确令人震惊。从公开市场操作来看，本周央行累计进行了920亿的正回购操作并在周二和周四连续发行了2期央票，发行总量达440亿元。在对冲1010亿正回购到期后，本周公开市场操作实现净回笼350亿元。随着央行混合式公开市场操作的推出，央行逐步收紧流动性的潜在意图开始显现。加之外汇新政影响，银行类机构为增加结售汇综合头寸慢慢抽走市场流动性。另外，周四公布的4月外汇占款财政性存款数据居高不下，央行后续资金回笼操作扩大的预期增强。未雨绸缪，从周四开始部分市场资金供给方率先减少了资金供给量，以保证自身流动性充足。总而言之，本周可以说是资金面从中性偏宽松走向中性的开始，后市需拭目以待。
市场方面，本周债市可以说处在一个平稳前行调整配置的和平时期。利率债方面，国债金融债收益率上下徘徊，举步不前，并没有趋势性走动。信用债方面，在市场收益率偏低的现实下机构依然谨慎为先。保守类机构纷纷转向短融市场，降低久期保持组合流动性，中高评级短融收益率直线下行。中票则失去了往日的魔力，唯有3年期的中等评级品种略受欢迎。再看企业债，在资管类机构配置刚需的支撑下成交活跃而颇有建树。特别是城投债本周可谓又迎来一波小牛市，可圈可点。然而，如果稍加观察的话，却会发现目前半数企业债成交收益率已低于产品自身成本。在配置压力和后期收益率反弹的综合压力下，资管类机构接下来的操作可谓背水一战。就市场本身而言，本周债市依旧处在收益率筑底的收尾阶段。（全景网特约/汇丰晋信基金）
