海外市场概况
    上周海外市场的调整基本围绕着三个因素，最重要的是对于美联储在今年下半年就开始缩减QE规模的担忧。第二个因素是中国信贷市场的风波和银行间市场流动性的紧张。第三个是来自欧元区的新风险点， 希腊目前的债务水平仍不可持续，或需要进一步的债务重组；德国质疑欧盟稳定市场机制的合法性；意大利银行系统或需要政府的注资，而意大利政府可能被迫向欧盟求援。 
    整体来看，美国标普500指数上涨1.14%，道琼斯工业指数上涨1.03%，纳斯达克指数上涨1.37%，德国DAX指数上涨2.18%，日经指数上涨4.08%。
 
    美国：经济数据继续走强
    上周公布的美国经济数据继续走强。房地产市场延续量价齐升的格局，5月新屋销售及成屋销售均继续增长，新屋销售环比增速超市场预期。同时，美国经济数据出现居民端数据领先企业端数据走强的格局。6月密歇根大学消费者信心终值在初值的基础上继续上升，同时6月各地区联储制造业调查指数大多较5月大幅上升，且超出市场预期（除芝加哥、堪萨斯以外），其中6月费城、里士满、德州地区新订单分项也较5月大幅跳升。企业端的回暖显示居民信心的上升已逐步传导至企业端。5月居民收入、可支配收入环比增速均升至2月以来的最高水平，同时储蓄率在触及危机后低点的基础上小幅回升，接近2012年的平均水平。整体来看，美国可能将在下半年加速复苏，美国经济数据可能将逐步超市场预期，进而引发市场对联储紧缩的预期逐步升温。
 
    欧洲：呈现好转信号
   上周公布的欧元区及德国软数据与此前公布的6月PMI指向一致。6月欧元区经济景气指数以及各行业分项指数均较5月继续改善，但仍处于历史较低水平。同时，德国IFO商业景气指数也已连续两个月上升。但从分项来看，商业现况指数较5月小幅回落而预期指数回升。欧元区软数据自2012年7月以来持续回升，尽管回升速度较慢，但整体来看欧元区经济可能已过了最差的时间。
 
    我们认为，后期欧元区经济可能仍将维持回升趋势，但回升速度较为缓慢。第一，欧元区系统性风险明显下降，至今欧元区未爆发金融风险，这是欧债危机以来金融市场平静时间延续最长的一段时间。这意味着欧债危机爆发以来投资信心的波动对基本面的冲击在下降。第二，近期欧盟财长会议上通过可以由ESM直接重组银行。尽管会后金融市场表现平淡，会议结果未能对冲近期全球流动性紧缩的负面影响，但从长期角度来看ESM直接重组银行有利于截断欧元区政府与银行之间的负反馈。第三，当前全球需求仍然较为疲弱，但有结构性的分化，新兴市场面临放缓，而美国经济在下半年大概率将加速复苏。而欧元区对美国是顺差，而对东盟、中国等新兴市场是逆差，这意味着欧元区对美国是商品的提供商，而对新兴市场构成需求。因而美国的复苏将对欧元区出口部门形成带动作用。但是当前欧元区银行资产负债表的修复仍未完成，银行对实体经济的贷款仍然疲弱，这意味着欧元区整体复苏的速度将是缓慢的。 (光大保德信本周海外市场速评 2013-06-24—2013-06-28)