多重利空来袭 大盘全面走低
多空尚未失衡 把握细分品种
股市评述
对本周A股市场最贴切的形容，无非是一个“惨”字。周初的小阴、小阳线，并未引起投资者的足够重视，甚至被看似不断抬升的低点所迷惑，不过周三日间的阶段性新低敲响了警钟，随后两个交易日将本轮上涨行情所取得战果的最后1/3线彻底跌穿，成交金额尽管没有显著变化，但呈上升态势是不争的事实。最终上证综指、深圳综指、沪深300一周分别大跌4.11%、3.74%和4.11%，中小板综指跌幅为3.53%，数次特立独行的创业板成指也在劫难逃，收跌3.99%，周五的盘中走势尽管各大指数都收复了早盘的跳空缺口，但整体反弹动能依然偏弱，或难以维系。
场内行业方面，根据万德统计，中信一级二十八个分类无一幸免，全部以绿盘报收，其中煤炭、汽车重挫5.37%、5.05%，位居跌幅榜前两位，紧随其后的是有色金属、建筑和建材，周跌幅都超过四个百分点，食品饮料、传媒和国防军工较为稳健，分别小幅下跌0.10%、0.78%和0.94%。特征指数方面，*ST和ST板块意外相对坚挺，本周下跌幅度都在1%左右，社保重仓、QFII重仓处于领跌的位置，小盘绩优、次新股、高送转等热门板块遭到集中抛售，大智慧数据显示，影视动漫、农业龙头逆势收红，教育传媒、IGCC、网络游戏等跌幅较小，稀缺资源、供水供气、LED、锂电池等成为重灾区。综上述，本周各行业、概念内部分化依然严重，寄予厚望的所谓风格转换的救世主——一二线品种，非但没有强劲表现，甚至连中流砥柱的角色都未能扮演好，短期来看，市场内部结构不会有明显变化。
端午后的首个完整交易周，指数并没有走出长假前后已然成形的阴霾，甚至以一种加速赶底的姿态，直奔两千点大关而去，多头于此期间几乎毫无反抗的弱势特征颇令人费解，也导致量能始终没有显著变化，或暗示多空双方观点仍坚守各自阵地，短期多杀多的恶性循环或难以出现。细究近期走势原因，国内方面，IPO开闸风声鹤唳，而汇金增持却得不到正面响应，尽管新增A股开户数小幅增加，且持仓账户数半个月以来首次回升，都挡不住对经济数据进一步恶化的担忧，全球方面，美国QE3确定退出，直接导致大宗商品市场全线溃败，各主要国际市场轮番跳水，也对大陆股市造成严重的负面拖累。操作层面上，在接近年中的敏感时间窗口附近，无论是货币市场资金面还是上市公司基本面都值得重点关注，在下跌过程中我们也可以明显的观察到没有所谓的抗跌品种出现，“大珠小珠落玉盘”之后需要做的就是对本轮上涨主线内部品种的细分把握。
债券/货币市场
本周货币市场经过了干渴难解到全线崩溃的过程，周一至周五资金面都处在全面告急的状态中，周四更是创下资金成本的历史纪录。本周银行间回购成本可以说是节节攀升，资金成本的增长速度已远远超过各机构预期，不断挑战融资方的承受底线。本次资金面的恐慌可以说酝酿已久，在外汇占款趋势性下降及央行去杠杆大旗的挥动下，资金的紧箍咒越收越紧。国务院要求坚持货币政策的稳健更是为央行不投放资金打下了定海一针。剔除银行类机构表外过剩杠杆、控制融资规模、防止货币空转、从资金的源头控制开关合理淘汰产能过剩行业，从根本上消除金融体系内潜在的风险想必是上层的真实意图。另一方面，从公开市场操作来看，本周央行累计发行了40亿的央票无正回购操作，单周资金也为净投放280亿元。央行本月也已累计投放了3000余亿元，可以说央行在收紧阀门的同时也一直暗中坚守着流动性的底线。从目前来看，货币市场回归正常还有待时日。不可否认的是，这次的货币市场风暴给所有没能合理管理杠杆、忽略监管层指示的机构好好地上了一课，本周发生的一切都将被载入史册。
现券市场方面，本周在资金成本的大浪助推下收益率全线飙升。短端1年期国债和金融债收益率上行超过100bp，3年期利率债上行幅度也超过50bp。信用债也是在劫难逃，短期券只收益率已向资金成本看齐，新发券只在二级成交也是水涨船高。各期限评级短融中票收益率中枢都是全线上升，估值也是持续跳水。近2周各大券商基本完成了企业债自查，企业债发行再次起动。供给重启资金收紧给企业债收益率带来了双重冲击，本周配置类的中等评级企业债上行幅度约在20bp左右，预计后市收益率还将继续回升。总体而言，本周的现券市场非常混乱，收益率与期限倒挂随处可见。然而，在眼下这危难时刻，投资机会依然存在。对于持有富余现金的产品来说，以高收益买入1年内短期限资产，避开市场波动锁定年内收益必然是不错的选择。（全景网特约/汇丰晋信基金）
多空尚未失衡 把握细分品种
股市评述
对本周A股市场最贴切的形容，无非是一个“惨”字。周初的小阴、小阳线，并未引起投资者的足够重视，甚至被看似不断抬升的低点所迷惑，不过周三日间的阶段性新低敲响了警钟，随后两个交易日将本轮上涨行情所取得战果的最后1/3线彻底跌穿，成交金额尽管没有显著变化，但呈上升态势是不争的事实。最终上证综指、深圳综指、沪深300一周分别大跌4.11%、3.74%和4.11%，中小板综指跌幅为3.53%，数次特立独行的创业板成指也在劫难逃，收跌3.99%，周五的盘中走势尽管各大指数都收复了早盘的跳空缺口，但整体反弹动能依然偏弱，或难以维系。
场内行业方面，根据万德统计，中信一级二十八个分类无一幸免，全部以绿盘报收，其中煤炭、汽车重挫5.37%、5.05%，位居跌幅榜前两位，紧随其后的是有色金属、建筑和建材，周跌幅都超过四个百分点，食品饮料、传媒和国防军工较为稳健，分别小幅下跌0.10%、0.78%和0.94%。特征指数方面，*ST和ST板块意外相对坚挺，本周下跌幅度都在1%左右，社保重仓、QFII重仓处于领跌的位置，小盘绩优、次新股、高送转等热门板块遭到集中抛售，大智慧数据显示，影视动漫、农业龙头逆势收红，教育传媒、IGCC、网络游戏等跌幅较小，稀缺资源、供水供气、LED、锂电池等成为重灾区。综上述，本周各行业、概念内部分化依然严重，寄予厚望的所谓风格转换的救世主——一二线品种，非但没有强劲表现，甚至连中流砥柱的角色都未能扮演好，短期来看，市场内部结构不会有明显变化。
端午后的首个完整交易周，指数并没有走出长假前后已然成形的阴霾，甚至以一种加速赶底的姿态，直奔两千点大关而去，多头于此期间几乎毫无反抗的弱势特征颇令人费解，也导致量能始终没有显著变化，或暗示多空双方观点仍坚守各自阵地，短期多杀多的恶性循环或难以出现。细究近期走势原因，国内方面，IPO开闸风声鹤唳，而汇金增持却得不到正面响应，尽管新增A股开户数小幅增加，且持仓账户数半个月以来首次回升，都挡不住对经济数据进一步恶化的担忧，全球方面，美国QE3确定退出，直接导致大宗商品市场全线溃败，各主要国际市场轮番跳水，也对大陆股市造成严重的负面拖累。操作层面上，在接近年中的敏感时间窗口附近，无论是货币市场资金面还是上市公司基本面都值得重点关注，在下跌过程中我们也可以明显的观察到没有所谓的抗跌品种出现，“大珠小珠落玉盘”之后需要做的就是对本轮上涨主线内部品种的细分把握。
债券/货币市场
本周货币市场经过了干渴难解到全线崩溃的过程，周一至周五资金面都处在全面告急的状态中，周四更是创下资金成本的历史纪录。本周银行间回购成本可以说是节节攀升，资金成本的增长速度已远远超过各机构预期，不断挑战融资方的承受底线。本次资金面的恐慌可以说酝酿已久，在外汇占款趋势性下降及央行去杠杆大旗的挥动下，资金的紧箍咒越收越紧。国务院要求坚持货币政策的稳健更是为央行不投放资金打下了定海一针。剔除银行类机构表外过剩杠杆、控制融资规模、防止货币空转、从资金的源头控制开关合理淘汰产能过剩行业，从根本上消除金融体系内潜在的风险想必是上层的真实意图。另一方面，从公开市场操作来看，本周央行累计发行了40亿的央票无正回购操作，单周资金也为净投放280亿元。央行本月也已累计投放了3000余亿元，可以说央行在收紧阀门的同时也一直暗中坚守着流动性的底线。从目前来看，货币市场回归正常还有待时日。不可否认的是，这次的货币市场风暴给所有没能合理管理杠杆、忽略监管层指示的机构好好地上了一课，本周发生的一切都将被载入史册。
现券市场方面，本周在资金成本的大浪助推下收益率全线飙升。短端1年期国债和金融债收益率上行超过100bp，3年期利率债上行幅度也超过50bp。信用债也是在劫难逃，短期券只收益率已向资金成本看齐，新发券只在二级成交也是水涨船高。各期限评级短融中票收益率中枢都是全线上升，估值也是持续跳水。近2周各大券商基本完成了企业债自查，企业债发行再次起动。供给重启资金收紧给企业债收益率带来了双重冲击，本周配置类的中等评级企业债上行幅度约在20bp左右，预计后市收益率还将继续回升。总体而言，本周的现券市场非常混乱，收益率与期限倒挂随处可见。然而，在眼下这危难时刻，投资机会依然存在。对于持有富余现金的产品来说，以高收益买入1年内短期限资产，避开市场波动锁定年内收益必然是不错的选择。（全景网特约/汇丰晋信基金）
