股票市场：

一、市场表现

    走势上，尽管中采PMI回升力度低于历史均值，但之前市场已经大幅下跌，且各地地产调控细则好于市场预期，共致本周股指5日均线以下低位持续缩量震荡，多空双方试探心态较重。成交方面，本周沪指日均交投711亿，较上周有所回落。全周来看，沪指跌0.51%，深成指涨0.84%，而前期重回强势的创业板再度进入调整，大跌3.61%。

二、消息面

    国外：1、美国3月ISM制造业指数意外跌至51.3，上个月为54.2；2、欧元区3月制造业PMI终值46.8。

    国内：1、京沪等多地出台“国五条”细则，总体好于预期；2、中采3月PMI50.9，环比升0.8。

三、热点板块

    板块方面，45个天相二级子10家上涨，行业各自为战，难以找出亮点。家电（部分家电个股业绩超预期）、地产（地方“国五条”细则力度较弱，好于预期）、建材（水泥价格迎来旺季上涨）、医药（主要是商业及化药。行业年报及一季报不错，且有禽流感疫情带动）、金融（超跌后企稳）涨幅靠前。而元器件、中药、酒店旅游、食品等跌幅居前，呈现一定的强势股补跌迹象。

    概念方面，北斗航天类（军机坠落事件影响）、疫苗、三沙等概念相对较好，仍然呈现较浓厚的短期事件炒作迹象。而智能终端、LED、环保等前期强势概念跌幅较多，而近期火热的农药股热度也开始减退。

四、总体想法

    截至本周末，周K线、日K线均继续存技术性反弹需要。然考虑到地产调控、银行表外融资收缩等对实体经济的负面影响力度仍需观察，除非政策面再度出现利好如城镇化规划出台并给出有效推进计划，则经济下滑预期或将被扭转。

    创业板再现大跌并不意外，之前调整力度及时间明显不够，IPO预期不减，且未来2个月尤其是5月份解禁压力巨大，创业板的调整仍未结束。

债券市场：

    周二央行开展了300亿元的28天正回购，操作力度较上周二减少了20亿，利率也继续持平于2.75%，显示央行在公开市场中性基调并未改变。本周公开市场到期量与上周持平，仅为50亿，而本周二公开市场的操作力度也与上周二相差无几，因假期因素使最终实际回笼力度较上周有所减弱。

    由于回笼力度温和，市场资金面继续维持宽松格局。14天以下中短期品种资金价格虽然上涨，但涨幅甚微。周二隔夜回购资金泛滥，但利率却逆势小幅上涨3个基点，至2.02%；7天回购利率基本与前日持平，收报3.42%。

    自上周开始，银行间信用债市场明显回暖，经济复苏弱于预期以及银行理财监管政策频出等因素对信用债特别是中高等级品种形成利好，短期内交易所信用债有望保持强势。业内预计3月份通货膨胀数据以及经济增长数据都将出现回落，这将增强市场对于债券市场的信心，未来信用市场走势可能出现分化。但考虑到经济弱复苏可能伴随信用风险的上升，对低评级信用产品仍应该保持谨慎。（全景网特约/富国基金）