2012年10月第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数为50.70，较上月大幅上升2.68个百分点，并且重回50临界点之上，其中宏观指数、即期指数和预期指数分别为52.00、45.60和54.48，分别较上月上升2.89个百分点、3.17个百分点和1.97个百分点。受市场维稳预期和经济短期企稳利好消息影响，投资者情绪有所改善，股市由此前偏弱行情转向相对弱式平衡状态，未来指数出现大幅上涨或下跌的可能性较小，仍会处于区间震荡格局。

　　图一：中国投资者信心指数与上证综指比较

　　数据来源：第一财经研究院、国海富兰克林基金

　　对未来一个月海外市场给A股走势会产生何种影响的调研显示，近几个月以来，首次持正面观点的投资者比例(44.00%)超过持负面观点的投资者比例(39.11%)。此外，本期投资者对于宏观政策给予正面预期较上期更加明显，其中54.67%的投资者认为宏观政策会给股市带来正面影响;另外15.78%的投资者期待宏观政策会带来较大正面影响。与此同时，本月投资者对于未来通胀预期较上月有所弱化，虽然未来可能存在输入性通胀压力，但整体通胀水平在四季度仍将处于低位徘徊。随着稳增长政策效果逐步显现，投资者对未来经济增速的乐观情绪有所改善，其中持乐观看法的投资者比例从上月27.11%上升至33.11%。同时，十月份PMI数据的回升也预示着宏观经济层面企稳回升势头。

　　本期投资者即期信心水平有所回升，市场情绪有所改善。本期投资者风险偏好有所上升，对A股持低估观点的投资者比例进一步增加。其中36.00%的投资者对A股估值持低估看法;远高于持高估看法的投资者(24.67%)。另外，投资业绩跑输大盘的投资者占比有所减少，多数投资者在过去一个月的投资业绩基本上与大盘同步。这也使得投资者对大盘走势的满意度评价方面有所提高。经过前期的谨慎减仓操作后，本期投资者股票仓位又略有增加。

　　本期投资者预期信心指数同样小幅上升，预期信心水平得到进一步强化。首先，仍有超四成投资者认为未来一个月股指会呈现小幅上涨趋势;同时目前看好股市的投资者比例回升，与看好债市的投资者比例基本持平。但是未来一个月投资者并未打算采取加仓策略，也未打算增加股市投资金额。然而本月减少股市投资金额的投资者比例有小幅下降。总体看，随着经济增速企稳，企业盈利水平改善，市场投资者情绪会逐步趋好。但短期需要提防维稳行情预期下降可能带来的回调风险。

　　国海富兰克林基金与第一财经研究院金融组

　　2012-11-9