股票市场：

    本周(10.29-11.02,下同)股指以周阳线报收。上证指数上涨2.46%，深成指反弹3.15%，其中上证指数几乎收复上周失地，但深成指、中小板指以及创业板指稍弱，未能完全吞没上周的阴线。市场观望情结依然较浓，追涨意愿不强。一方面市场本身持续热点不太突出；另一方面在维稳形势下，做空的动力减弱，在跌至2053点附近时，两市成交额迅捷下降，周一沪深两市单日的成交额都低于400亿元。

    10月制造业PMI数据回升，重回枯荣线之上，经济回暖趋势的进一步确立提振了市场信心，打造了11月份的开门红。外媒纷纷上调中国经济预期，其中野村证券将国内生产总值上调至8.4%。我们认为，市场有望迎来经济反弹的小复苏周期，但本轮的反弹行情仍将较为波折。近期公布的PMI指数反弹，使人们对经济层面的担忧稍稍减缓。三季报披完毕后，多数股价风险得到阶段释放，股价重新排序。房地产板块后半周持续震荡向上，对大盘短期止跌反弹起着积极作用。

    相对于外围市场实施较为宽松的货币政策，国内则实行“适度”宽松的货币政策，利于控制通胀抬头。目前，公开市场操作逐渐成为常规的货币调控手段，这在很大程度上降低了存款准备金率、利率的调控几率。

债券市场：

    本周资金面收到跨月影响，呈现先紧后松的格局：周一的隔夜和7天回购利率一度飙升到4.5%和4.3%附近，5%以上的融资盘比比皆是。回购利率从周二开始回落，周五最为宽松，隔夜利率跌至2.66%，7天也下行了100BP至3.37%，但少于隔夜跌幅，主要是考虑到下周逆回购到期和准备金缴款因素。周二公开市场进行了2900亿7天逆回购操作，中标利率3.35%，同时进行了1050亿28天逆回购操作，中标利率3.60%；周四进行了580亿7天@3.35%和1150亿14天逆回购3.45%。这意味着本周累计向市场净投放3790亿元资金，创下央行单周净投放纪录新高，而上周则为净回笼700亿元。

    债券市场方面，10月制造业PMI重上荣枯线，报50.2，创3个月新高 四季度经济增速有望回升。利率产品收益率短端下降、中长端温和上升，10年期国债微升至3.57%；信用债方面，短融长端买盘相对谨慎，而年内到期却较受欢迎，中票整体收益率波动幅度微小，企业债长期高票息品种受到追捧。总体而言，在经济企稳、通胀维稳以及资金面趋势缓和的背景下，如果后期其他经济数据继续改善，债市收益率将面临进一步上调压力。（全景网特约/富国基金）