A股市场：

    当周(10.15-1.022,下同)沪深股指温和整理，大半数股票微调。申万23个一级行业指数6涨17跌，涨幅居前的是交运设备、建筑建材和黑色金属行业指数，跌幅居前的是医药生物、有色金属和化工行业指数。沪深股指短期都处于相对平衡状态。

    目前A股滞涨的重要原因之一是机构投资者之间的较大分歧。一部分机构认为，目前的经济企稳只是暂时现象，从明年初开始经济会更大幅度地下跌，九月经济回稳导致货币放松预期落空，经济刺激计划推出无望；也有机构比较看好经济未来走势，尤其看好消费的稳步增长。因此，本周消费板块表现强劲，300消费指数大涨3.09%，而周期类股票仅微涨0.99%。

    经济数据上，短期来看，经济环比改善正逐渐被市场认知， PPI环比数据映射下，上游压力趋缓，企业盈利下滑到尾端；货币指标改善；周期股的价值下降过程可能阶段性结束，部分机构开始适度加仓周期行业，但最受青睐的还是在非银行金融类，有色和煤炭对很多机构来说，还是受伤较深。在消费数据良好支撑下，消费并同成长股继续上行。9月的工业、投资、消费、进出口和M1M2等金融数据基本上支撑了市场对经济基本面改善和复苏的预期，目前市场存在较大分歧的是经济的复苏程度如何？弱势L型还是短周期上翘幅度加大，机构投资者中更倾向于前者的比例偏高，但多家机构都不会质疑政府的相关机构会继续加大在经济向上方面的支持力度。

    经济和股市面临的积极因素依然不少，国内更偏乐观。外围石油等大宗商品波动、欧债事件、美国经济整体稳定性负面因素不致牵引大的波动。欧美股指下周虽然整体不甚乐观，但A股的着重点短期看集中于国内。

债券市场：

    本周资金面继续维持宽松格局，央行在公开市场进行了1070亿逆回购操作，本周净回笼2210亿。回购利率方面，隔夜回购利率下行20BP至2.41%，7天回购利率下行50BP至2.68%。前瞻的看，如果央行在公开市场持续对市场利率进行定锚，7天回购利率最终将会回升至3.35%附近。考虑到9月份数据显示经济处于复苏通道，以及通胀因素正在逐步抬头，预计接下去货币市场利率将小幅回升。

    债券市场方面，9月份数据使得利率产品，特别是中长期利率产品受到很强的卖压，整体10年国债收益率上行约5BP。信用产品方面，由于市场流动性处于充裕状态，中短期品种和高收益品种持续受到资金的追捧，收益率稳中趋降，而中高等级中期票据则在下行之后出现了一定幅度的调整。总体而言，随着经济复苏的确立，股债之间的轮动可能会对债券，特别是利率债和高等级信用债形成一定的冲击，但是，由于复苏力度有限，收益率出现大幅调整则会带来波段操作的好机会。（全景网特约/富国基金）