在9月5日沪指创出42个月以来的新低之后，9月7日A股市场出现大幅反弹，我们认为，这是受前期市场连续下跌、发改委集中项目审批、海外欧美市场大涨影响，市场出现明显的超跌反弹。沪深300指数大涨4.48%，中小板指数涨3.51%，创业板指数涨2.67%。市场出现一定的风格轮换，低估值蓝筹股涨幅居前，中小市值股票涨幅落后于市场。偏周期的有色、煤炭、建筑、建材、机械、非银行金融涨幅超过5%，下游消费相关的汽车、食品饮料行业也跑赢指数。
　　从宏观经济增长的格局和趋势来看，市场仍然属于前期超跌之后的政策维稳行情。考虑到十八大召开在即，短期市场反弹企稳之后建议密切关注后续政策动向，顺应政策导向把握周期到非周期的风格轮动的投资机会。当前经济增长疲弱，企业盈利位于低水平，稳增长的迫切性增强。宏观经济延续去年二季度以来增幅逐步放缓的格局，前期主动去库存之后制造业处于被迫限产保价的状态。中采PMI数据8个月以来首度跌破50的枯荣线，企业生产、订单、库存都位于年初以来的低位。尽管经济走低，但是房价反弹压力存在、就业恶化不明显、下半年通胀见底回升制约政策放松空间，因此央行近期以来保持谨慎，一直采用逆回购来代替降准。刚刚公布完毕的上市公司中期业绩显示企业盈利还处于下行周期，高杠杆下财务成本压力仍然较大，总需求未见扩张。因此，为贯彻管理层稳增长的政策目标，近期发改委集中公布最近审批的25个城市轨道交通规划和可行性报告、13个高速公路项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目，未来有望逐步拉动总需求的反弹。同时，海外市场环境也稳步改善，美国就业数据暗示经济持续稳定复苏，欧央行发布购债方案明显稳定市场情绪。
　　展望后市，市场属于稳增长预期和前期超跌之后的维稳行情，股票市场反弹格局有望延续，建议密切关注后续的政策动向。下半年通胀虽然会季节性反弹，但是幅度有限，股票市场投资机会主要还是受政策导向影响。从发改委审批的具体项目来看，政策导向仍然兼顾短期稳增长和长期促民生。考虑到本轮经济调结构和企业去杠杆的大格局不变，传统的周期品和投资品的趋势性机会有限，后续投资者可以关注轨道交通设备、环保、品牌消费等领域的投资机会。(全景网特约/国投瑞银)