上周全球股市持续反弹，呈现普涨态势。不过，ECB购债存变量，市场疑虑仍存，涨势延续性还取决于政策落实与景气强度。 

    具体来看，美国市场自三月以来呈现防御型类股撑盘，直至ECB德拉吉承诺守护欧元后，开始有投资人换股至景气循环类股，然而成交量持续萎缩、上涨-下跌家数与指数背离，显示市投资人依然缺乏信心。 

    欧债方面，德拉吉愿意做的是“联合行动”(政治与货币市场)，主动权在西班牙与欧盟。但西班牙可能会等至欧财长会议，欧盟对西班牙目前财政紧缩进度满意后，再提出正式救助申请。市场预期只要ECB愿大量应对短债，则流动性有望保持充分，欧债暂时只是区域内的风暴。 

    整体分析，全球股市之前上涨，反映了市场对ECB和美国QE3的期待，以及对近期经济数据普遍优于预期及时作出反应。接下来，市场高度预期9月ECB将推出大规模债券购买计划、Fed或会推出QE3并放宽购买MBS，但执行过程中存一定风险，因此需进一步关注9月发展。 

    综合而言，欧洲央行购债细节仍存变量，尾部风险的确存在。然而市场资金动能佳、无流动性危机下，保守型投资人与其退场不如改增持信评佳、波动低、且收益率高于美国国债(及现金)的投资级企业债。此外，8月正值政策空窗期，市场预期延续与估值合理，可望缩短股市的下档空间。因此建议继续适度持股，未来视美欧央行举措再做行动。（全景网特约/上投摩根基金）

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