| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年07月05日 07:59 |
作者： |
吴晓婧 |
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⊙记者 吴晓婧 ○编辑 梁伟 张亦文
沪指重回2200点水平，下半年A股市场能否走出阴霾成为市场各方关注的焦点。在基金看来，随着“稳增长”的政策发挥效用，三季度经济有望企稳，市场将在震荡筑底之后迎来小反弹。投资上，低估值的蓝筹股和早周期行业，成为基金排兵布阵的首选。
经济短周期有望见底
随着年初以来实施的各项稳增长政策逐步发生效用，基金认为，三季度经济增长环比将会有小幅度改善，而中长期制度性改革为经济增长注入的新动力，这些因素均将提高股票市场估值水平。
“三季度投资和消费同比增速有望低位企稳并有所回升。”国投瑞银基金认为，随着CPI同比增速回落到3%以下，三季度央行货币政策将更为宽松，基准利率或仍有1-2次的下调空间，而存款准备金率则取决于三季度外部资金流入情况，也可能有一定的下调空间。在经济企稳回升的背景下，企业盈利情况有望止跌企稳。截至6月底，沪深300指数2012年盈利增速的一致预期已从一季度末的18%下调至15.6%。随着下半年PPI和CPI的止跌企稳，企业毛利润率逐步改善，盈利预测大幅下调的阶段已经过去。
“随着煤炭等上游资源品价格的下跌，我们判断经济已经开始阶段性触底，不过市场担心的是中长期经济内生增长动力不足问题。”新华基金认为，从短周期看，企业实体在三季度会进入补库存生产期，进而呈现出经济增长的短期环比改善。预计三季度初经济增长会持续放缓一段时间，但积极的政策对市场的正面作用会逐渐再次占主导，三季度中后期预计会看到政策落实的效果。“我们对股票市场在三季度前半段持中性判断，随着股价的进一步调整和政策累计效用的不断显现，以及通胀的进一步回落，市场在三季度下半段和四季度相对会有较好表现。”
坚守低估值布局早周期
对于下半年的投资布局，基金依然偏好金融、地产等低估值蓝筹股，此外，销售已触底的早周期行业则成为诸多公司排兵布阵的首选。
在新华基金看来，三季度的投资机会将围绕以下投资主线展开：有望先触底回升的早周期行业、对制造成本和融资成本下降敏感的部分制造业，以及股价回调后带来买入机会的消费优质成长股。具体配置行业为：受益于金融改革创新、估值水平提升，对短期业绩预期不高的保险和券商；受益于降息利好、行业加杠杆，销量已触底的早周期行业，如地产、汽车；受益于政策利好、需求有待改善、成本有待降低的电力、工程机械、建筑建材等行业，这些行业业绩环比会有实际改善。
国投瑞银基金认为，由于经济转型期间，各行业发展机会不均，更多的将显现出结构性和主题性行情，建议保持蓝筹股的主流配置，另一方面适度把握“稳增长”和“金融制度改革”两大主题带来的波动性投资机会。
从结构上来看，南方基金偏好沪深300为代表的蓝筹股，而对于创业板和绩差股要尽量规避。下半年重点配置行业：金融、地产、品牌消费、先进制造等。
华泰柏瑞认为，下半年可以超配低估值、业绩下调幅度不大的行业，如大地产、火电、机场；超配业绩增长有保障、估值合理的行业，如医药生物、食品饮料、信息服务；低配估值高企、盈利预测仍有大幅下调可能的行业或板块，如创业板、电子、信息设备、钢铁、水泥。最后，因为较低的估值水平和较稳定的盈利预期，对银行将维持一定的配置比例。
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