| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年07月02日 09:07 |
作者： |
弘文 |
| |
市场行情在临近年中的时候，日益飘忽和诡异。以Ａ股市场为例，股市指数因境内经济下滑而连续调整，又因政策激励而反弹，再因激励力度不足而回软，又蓦然受欧债危机新进展而萌动。整个A股市场，宛若一篇剪接凌乱的大戏，一幕幕上演而又缺乏头绪，令人混沌。
但如果以量化投资者的角度而言，这或许证明着一个新的市场机会的到来，按照一些简单的模型设计者的看法，“股市本就是被多个因子所影响的复杂的模型”。有时候无需辨清每一个的往来出处，只需要知道几个大概的“因子”的方向，就能找到一些投资的机会。从这个角度来说，或许，凌乱也是一种秩序。
关注欧债的政策机会
在所有因素当中，欧债无疑是最鲜活的，尽管根据不少机构的观点，外部因素只是中国故事的陪衬，但近几周，这个配角恰恰唱了主角的戏份。
在上投摩根来看，近期市场的核心正是欧盟峰会的政策机会。他们认为，从长期政策方向来看，欧洲未来可能真的会趋向财政同盟：因为德国主张各国政府必须放弃征税与预算的控制权。
但此事涉及修改各国宪法，两年内恐难达成，而欧元债券则须待财政同盟巩固后，才可能推行。而中短期可能政策选项只有所谓的泛欧的金融制度安排，该制度必须具有以下特点：1、有助于解开银行与主权债死结；2、减少存款流失；3、开启直接注资银行管道，又不用修改各国法律。目前来看，这个目标已经基本实现。
但该机构认为，全球股市未来能否延续涨势或有赖于四方面：1、政策预期能否得以实现；2、景气预期能否不再恶化；3、企业是否有利好预期；4、市场层面的配合。
关注经济细分机会
另外，中国内地市场的细份机会也令人关注。今年以来业绩较突出的国海富兰克林基金就认为，把握行业机会更为重要。其中例子类似于去年四季度的房地产行业、今年一季度的建筑装饰行业、以及二季度的医药生物制品等投资机会。而类似的机会把握逻辑则在于行业的景气好转。
对于下阶段，国海富兰克林依然认为，随着降息和降准，长期利率会稳步下降，稳增长政策推出贷款需求将改善，从而有望看到流动性改善下的估值修复，进而看到稳增长政策带来的盈利预期。换言之，受益于稳增长政策的行业依然重要。
另外，他们也认为，今后伴随着政策逐步推进，海外经济趋于稳定，未来经济将有望从底部恢复，企业盈利也将逐步改善，资本市场在下半年仍充满希望。短期来看，7、8月份随着政策放松的节奏和力度有所加大，以及市场资金面的显著改善，市场将可能有一波反弹行情。
关注刺激政策走向
而最后一方面，依然是前一阶段高度受人关注的刺激政策。
中欧基金认为，政策微调的方向判断对今年市场走向至为关键。能否在去年末就预判到了今年中国内地经济趋向以及政策微调的正确方向，并预判到在目前经济处境下，房地产是解决主要问题的钥匙，是今年能否把握房地产行业个股的关键因素。
中欧基金认为，如何判断差别化的房地产调控，看清严厉打击投机、大力支持刚需的政策前景，对于未来投资十分重要。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
