| 来源： |
诺德基金 |
发布时间： |
2012年04月16日 09:47 |
作者： |
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国内经济消费、投资、出口和工业增加值均显示不乐观，经济加速探底担忧成为困扰市场的主要因素。上游补库存，而下游继续被动累计，这必然导致上游的价格传导不畅，最后量价齐。在此来看，是一个非常悲观的前景。但动态地从前景展望来看，政策微调“和风细雨”和十八大前维稳是主旋律。所以宏观流动性底部已经确认，同时对房地产行政性限购将使经济软着陆。
国内CPI的季节性因素非常强。一季度大多数年份CPI都会有上行压力，而在经济下行周期内，二、三季度CPI往往下行的概率较高。一季度GDP的环比下滑十分明显，应该会促使政策进一步放松。这一点已经部分得到了温总理4月初讲话，以及3月超万亿信贷的验证。。3月房地产销售面积增速仍处负增长态势，继续对房地产开工构成明显压力。投资增速仍然将是一条平坦的直线，没有向上惊喜可言。因此，从周期的角度来看，我们处于由宏观调控引起的萧条的末期。在此时刻，防范经济硬着陆的风险可能是宏观经济决策层考虑的重点。
3月份短期融资大幅度上升，主要是短期贷款和票据融资。显示出贷款流向短期的投机行为的增量较大，意味着未来市场的风险偏好可能仍将上升。3月份金融数据的超预期向好，使得市场认为“政策是有底部的”。这对于缓解经济走向短周期底部带来的不利市场预期是有好处的，市场趋势的预期将有所改善。(全景网特约/诺德基金)
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