| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年03月15日 09:26 |
作者： |
婧文 |
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⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文
在现阶段通胀数据回落、经济增速放缓、货币政策预调微调、资金状况总量适度的背景下，多数基金经理认为，宏观环境相对有利于债券市场，债券资产仍可能持续处于“小牛市”环境。
长信基金刘波分析指出，利率品种方面，伴随着通胀数据的起伏，以及资金状况松紧程度的变化，收益率可能呈现窄幅波动；信用债方面，目前无论是信用债绝对收益率水平，还是信用利差水平，均处于历史较高位置，部分信用债收益率高于银行加权贷款利率，信用资产存在一定配置优势。
从信用风险角度，刘波认为，今年经济增速回落，企业盈利状况下滑，实体经济资金状况相对偏紧，尤其是中小企业融资环境有待进一步改善，由此，信用风险相比往年会有所提高，信用资产配置仍需要加强个券选择，在总量稳健的情况下注重分散个券信用风险。
国联安增利债券基金经理冯俊表示，预计3月份CPI、PPI还会进一步下降，PPI会进入负值区域，通胀压力逐渐得到缓解。通胀下行的根源，是工业增加值增速快速下降，投资增速继续回落，社会消费品零售总额持续放缓。经济数据背后反映了社会总需求在萎缩，工业品仍处于强烈去库存阶段。经济增速回落逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题，政府进一步紧缩的必要性在下降。目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调成为主基调。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给债券市场继续带来支撑。
冯俊认为，始于去年四季度的债市“慢牛”行情不会昙花一现，在宏观经济走弱，政策逐渐放松的预期下，今年无论是短期利率还是长期利率都还有进一步下降的空间，而无风险利率的下降、货币政策转向宽松也将利好债市，在此背景下债券基金有望继续走强。
万家基金经理邹昱表示，在债券品种里面，他会首选信用债。“目前信用债整体收益率还是处于较高水平，从历史看处于均值水平或者高于均值。另一个因素是在整体投资环境资金面向好的背景下，信用债迎来好的投资机遇。”
不过，他也表示，信用债未来投资业需要适当缩短久期。“信用债的具体品种问题不大，目前阶段高等级的相对价值不如中低等级的投资价值，信用利差比较大。”
“中低等级今年可能存在两个问题：第一今年的供给预计很大，很多资质较差的企业通过债券市场融资，供给加大导致价格下降，信用利差更大；第二整个经济基本面毕竟还是往下走，中间也有可能出现一些信用事件导致可能的违约。对中低等级品种最大的支撑在于资金面的改善，流动性的改善对信用债的投资是一个非常重要的因素。”
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