一周基金业绩点评（2.17-2.23）：股债全线飘红,成长风格持续领先
 

   基础市场：流动性宽松预期兑现，中小盘继续强势反弹

股市方面，本周市场表现强势，沪深两市创本轮反弹以来新高，综合上周五至本周四市场走势来看，上证指数上涨2.24%，深证成指上涨3.08%，沪深300上涨2.77%；行业方面，电器、地产、教育传媒、计算机、造纸印刷、交通工具等板块表现强势，涨幅靠前；电力、银行、供水供气、煤炭石油、交通设施、运输物流等表现相对弱势，其中，电力板块出现小幅下跌；风格方面，中小盘风格延续强势，大盘风格相对弱势，全周起到护盘托盘的作用；成交量方面，本周市场成交量明显放大，市场热情逐步点燃。债市方面，受央行下调存款准备金率影响，本周债券市场表现较好，高等级信用债继续走强，交易所债市方面，本周上证国债指数上涨0.06%，上证企债指数上涨0.14%。

具体本周来看，影响本周市场走势的线索主要有以下几个方面，国内方面，其一，货币政策宽松预期兑现，央行18日决定，从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；其二，楼市调控效果显现和巩固，国家统计局18日公布数据显示，1月全国70城市新建住房价格环比全部停涨，未来降价趋势仍会持续，经济运行风险进一步降低；其三，证监会制度性治市推向深入，为配合证监会落实发行体制改革工作，敦促机构理性报价，促进询价更加透明、理性，上证所从21日起公布沪市上市公司22个行业静态市盈率。国外方面，其一，欧元区财长会议21日批准了总额为1300亿欧元的第二轮援助希腊计划，希腊债务危机短期缓解；其二，中东地区动荡进一步升级，石油价格不断走高。

本周市场继续强势反弹，央行下调存款准备金率，缓解银行间流动性短期紧张局面，这是推升本周市场走高的直接原因；房地产市场调控效果巩固，在一定程度上降低了经济运行的风险；证监会制度性治市不断推向深入也有利于市场的健康发展；希腊债务危机短期缓解，短期来看，这降低了全球金融系统的运行风险，但是，不断升级的叙利亚危机却在较大程度上威胁着全球的能源供应安全。综合来看，本周市场利多因素多于利空因素，进而从根本上推升了本周市场的强势反弹。展望后市，在货币政策放松预期已经兑现的情况下，未来市场将继续处于较为有利的政策通道中，短期来看，我们对后市继续维持先前的谨慎乐观的观点。

表1、一周市场指数概览（2.17-2.23）

数据来源：徳圣基金研究中心（******）

基金市场：股债全线飘红，成长风格持续领先

从偏股方向基金来看，股票型基金净值指数上涨2.69%；指数型基金净值指数上涨2.64%；偏股混合型基金净值指数上涨2.56%；配置混合型基金净值指数上涨2.18%。从偏债方向基金来看，偏债混合型基金净值指数上涨0.28%；债券型基金净值指数上涨0.26%；保本型基金净值指数上涨0.16%；纯债型基金净值指数上涨0.06%。

表2、徳圣基金指数一周概览（2.17-2.23）

数据来源：徳圣基金研究中心（******）

1.指数型基金：新兴产业连续反弹，成长风格指基持续领先

本周指数型基金净值指数上涨2.64%，涨幅强于上涨指数，弱于中小盘指数。具体来看，涨幅领先的主要为招商深证TMT50ETF、易方达创业板ETF、华夏中小盘ETF等跟踪新兴产业或中小盘成长股的指基；业绩落后者多为华富中小板、嘉实中证锐联50、国泰金融ETF联接等指基。

如果说1月是强周期的有色、煤炭搭台，2月则是中小盘股和新兴产业唱戏。整个市场风格轮动非常快速，价值与成长，周期与非周期交替反弹。作用在指数基金上，则是价值型的上证50类指基和中小盘指基阶段性交替领先。

但是目前市场的上涨主要是流动性改善下估值的修复，但是企业盈利依然处于下降通道。因此股市趋势性的行情难以出现，后市依然存在较大的波折。对于指数基金投资者而言，这意味着市场依然会在底部磨练，指数基金最好的时光还需等待。而且考虑到风格的快速切换，投资者也不用追高当期的优势风格。而应该根据自己的风险收益偏好，选择稳健型的指基或者积极型的指基。

表3、指数型基金本周业绩前五、后五（2.17-2.23）

数据来源：德圣基金研究中心

2.偏股方向主动型基金：注重精选个股领先，稳健型基金落后

本周基金净值涨幅偏股方向依然强于偏债方向，股票型基金净值指数上涨2.69%。中小盘成长风格依然延续强势，大盘价值为弱势风格。盘面上呈现群魔乱舞，热点持续性不强的特点。除某些重配地产、传播、电子等本周强势行业基金表现好外，偏重选股基金表现较好。重配金融、钢铁、公用等本周弱势行业基金表现一般外，仓位较低或处于建仓期的基金表现较为一般。

具体基金来看，重配地产股的上投优势业绩出色，周涨幅达到5%以上。注重精选成长型中小盘个股的易方达科翔和天治创新等表现同样优秀，周涨幅也达到5%左右。

本周业绩落后者大多为仓位较低或处于建仓期的基金，本周各板块均有涨幅，仓位较低的基金表现落后，如华安科技动力、博时灵活和华富中小板正处于建仓期。而国联安安心和金元宝石动力仓位较低。

表4、股票型基金本周业绩前五、后五（2.17-2.23）

数据来源：德圣基金研究中心

表5、混合型基金本周业绩前五、后五（2.17-2.23）

数据来源：德圣基金研究中心

3.偏债方向基金：债基延续良好表现，可转债类基金持续落后

本周债券方向基金净值指数呈现普涨局面，本周央行降准在较大程度上缓解了资金紧张的局面，债市还是延续前期走势，走势较为平稳。其中偏债混合型基金净值指数上涨0.28%；债券型基金净值指数上涨0.26%；保本型基金净值指数上涨0.16%；纯债型基金净值指数上涨0.06%。具体基金来看，景顺稳定收益、长信利丰、南方多利等表现出色；汇添富可转债、中银转债、华宝可转债等表现落后。

本周债券基金呈现小幅上涨，主要是债市走势比较平稳，央行降准将进一步巩固债市向好的趋势。本周对高等级信用债投资和建仓时机较好的债券基金表现较好，如景顺稳定收益基金；对信用债投资较好和兼顾股票投资的基金如南方多利亦有不错表现；一些对股票投资较好的债券基金也表现较好，如长信利丰等，这也是长信利丰基金连续三次在债券基金排名前五；由于国内可转债对应公司多为蓝筹股类，受其拖累，本周可转债类基金产品集体表现欠佳。 

表6、偏债方向基金本周业绩表现（2.17-2.23）

基金投资策略：股基优选均衡风格，债基投资机会明确

?             偏股方向投资策略：“均衡配置+个股精选”型基金仍是优选

2月份以来，中小盘成长风格优势显著，但是目前市场的上涨主要基于政策放松与流动性改善预期的兑现，以及前期较大调整后的估值的修复。而经济基本面与企业盈利并无大的改善，国内经济增速仍处于下滑趋势之中，而企业盈利依然处于下降通道。股市趋势性的行情难以出现，但两会降至，加之市场的做多热情，市场结构性机会仍将活跃。对于基金投资者而言，切莫盲目追高当期的优势风格，应根据自己的风险收益偏好，选择业绩持续性较为出色的基金产品。

    基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

?             偏债方向投资策略：债市机会进一步巩固，关注风格基金债基品种

本周债市延续良好表现，债券市场趋势性机会仍将较为明确，本周央行下调存款准备金率进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管，风格相对积极的基金产品。