市场已成惊弓之鸟

上周市场除周五收盘前最后一个小时之外基本上是单边下跌之势，并且显示出下跌加速，周二与周四2%左右的跌幅都伴随着量能的放大，个股跌幅显著大于上证指数，尤其是前期的强势股以及重组概念股，市场恐慌气氛弥漫。

基本面上看，中央经济工作会议并无新意，政策求稳由今年的稳通胀转向明年的稳经济，市场期待的积极货币政策并没有见到，是市场下跌的影响因素之一。比起中央经济工作会议，近期更为吸引眼球的是媒体广泛报道的所谓人民币兑美元的连续跌停，给投资者造成外资大举做空中国，资金外逃的感觉，是造成投资者恐慌的重要原因，或许是压迫大盘接连跌破2300点、2200点的最后一根稻草。

所谓的人民币对美元连续十二个交易日触及跌停，其实是触及人民币中间价上下千分之五的波动限制，而且在这十多天过程中人民币中间价有升有降，最终导致人民币贬值的幅度仅仅在0.3%左右，相对于自2005年汇改以来人民币兑美元30%的升值仅仅是个小波动而已。有意思的是，上周五人民币兑美元中间价与即期利率双双上涨，创汇改以来单日最大涨幅，盘中触及6.3294的汇改来新高，于此同时，上证综指迎来了久违的上涨，一举收复2200点。若近期市场的涨跌真的是为人民币汇率所影响的话，不得不说市场已成惊弓之鸟，些许的利空都会被无限放大，这往往是市场底部出现的征兆。

大摩华鑫基金经理论市

上周一上证综指跌破2300点关口之后，再无支撑，一路暴跌至周五上午，最低跌至2170点。周五下午受朦胧利好推动，股市大幅反弹。全周上证综指下跌3.91%，深成指下跌4.2%，中小板指数下跌4.48%，创业板指数下跌2.51%。

行业方面，上周所有行业周涨幅都为负值，相对表现最好的行业是公用事业、金融、家电和食品饮料。表现最差的行业分别是有色金属、综合、采掘和化工，都是强周期的行业，受经济周期影响最大。

展望后市，欧盟峰会并没有在控制欧债危机方面取得实质性的进展，12月9日的协议既没有改动公约，也没有推动欧元债券，更没有扩大救助基金规模和增加欧洲央行的支持，仅凭借加强财政纪律不能解决欧元区国家的结构性问题。美国经济虽然数据较好，但是很大程度都要归功于政府的刺激政策，随着一系列政策到期，美国明年的经济也存在问题。国内方面，经济结构的矛盾十分明显，再度依赖高举高打的房价和投资来拉动经济是不现实的，未来中国经济步入低速增长期是必然的。就市场本身而言，经历了前期的大幅杀跌之后，股市会步入涨跌相对平缓的一段时期。

       年末货币市场基金持续保持较高收益

2011年权益市场表现不佳，股票型基金以及偏股混合型基金没有能够获得正收益，债券市场也也经历了三季度市场的大幅下跌，这都是在货币政策紧缩的情况下出现的市场反应。货币市场成为资金的避风港，货币投资工具的资金对本金的保护在2011年得到了很好的表现。在货币市场基金本身具备的流动性之外，随着年末资金的日趋紧张以及货币基金投资范围的放宽，货币市场基金收益率持续提升，收益性也得到了体现。天相投顾统计数据显示，进入12月份以来，货币市场基金7天年化收益率平均保持在4%以上，最高达到4.8%，12月12日有三分之二的货币市场基金7日年化收益率都在4%以上，与活期存款利率以及银行理财产品相比，货币市场基金在流动性与收益率上都有一定的优势。

货币市场能够有较高的收益离不开外部环境，临近年底的季末效益也造成回购利率出现短期脉冲式的冲高，整个市场利率中枢也随之提高，一定程度上是部分机构年前对资金的需求造成的，而同时整个市场由于货币政策的转向、存款准备金率的下调，整体资金量比较充沛，货币基金用以保证流动性的现金头寸收益率维持在合理的水平。