富国基金:CPI创年内新低 市场对政策放松期待仍在 |
| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2011年12月09日 17:39 |
作者： |
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统计局数据显示，11月国内CPI同比上涨4.2%，创年内新低。食品类价格同比上涨8.8%，影响价格总水平上涨约2.70个百分点。今年9月、10月和11月份，食品类价格同比上涨分别为13.4%、11.9%和8.8%，环比下降加大。
今日公布的数据表明，这轮始于2009年7月、加速于2010年5月的通胀周期又以07年和08年类似的食品类和整体性的加速下跌实现。
食品类的周期性与工业品周期性具有相一致的共振，此轮通胀周期与历史规律较相近的回落特征给了政策调整以可遵循的模式范本和较多的措施选择。我们有理由相信，历史经验能够借鉴，但不同的应对措施导致的预期结果应有不同的调控思路，起用原有的放松措施，可能还是会经历CPI大幅上涨、大幅回落的轮回。
食品、工业品、整体性通胀下降程序较相近于2008年，给了我们一个可以参考的范本，不同的是当前的中国房价、欧洲状况和原油等大宗商品价格都较2008年底高出不少。国内传统的工业化城市化进程已走到一个拐点附近，未来要应对的挑战更大。通胀周期的顺利回落给了中国再一次重新争取经济转型的机会，技术、创新和核心竞争力的培育对长期的抑制物价涨幅是最有力的保障。
通胀周期回落和经济周期下行将继续延续债市的牛市预期，而央行的货币政策宽松幅度将影响债市牛市的时间和空间，左右债券收益率曲线的平滑程度。今日公布的CPI数据，将继续延续债市的配置思路，不构成向下震荡的理由。而对股市而言，还将演绎投资者对经济下滑的担忧，对政策放松的期待依然存在。
CPI年初和年中高位、三季度形成拐点和四季度加速回落，将弱化明年的通胀预期。2011年全国粮食总产量8年增收供给有保证、2011年翘尾因素大大低于2010年，政府如能延续2011年的房地产调控政策，明年通胀可能将保持在3%左右。我们认为对物价明年可能的意外情况多半还是来自于海外：如原油价格的变动水平、美国经济重现加速和欧盟货币不断宽松的货币压力等。（全景网特约/富国基金）
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