| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年11月15日 17:29 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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大成优选具备折价优势——传统封闭式基金
截止到11月11日，25只传统封闭式基金平均折价10.12%，无论从折价率角度还是年度分红角度来看，推动封闭式基金折价回归的动力不足，封闭式基金走势仍将更多围绕管理业绩、自身折价波动等基本面因素，对于其中部分品种的相对优势可阶段关注，比如金泰、金鑫、丰和等。此外，大成优选和建信优势到期年化收益率分别为8.72%和5.35%，优势突出，如若后市企稳可侧重关注。
把握结构性机会，侧重政策扶持主题——LOF基金和ETF基金
从近期宏观数据来看，通胀高位回落，经济软着陆的趋势明显，同时，货币政策持续收紧的趋势基本终结。整体来看，政策结构性调整难以改变经济、企业盈利下滑的趋势，但有望降低经济超调的风险，而经济下滑也有望进一步释放政策空间。因此，投资者在以稳健型品种作为核心配置的基础上，可从操作风格角度关注相对灵活的基金，把握结构性机会。从短期市场投资机会来看，我们认为受益于政策扶持的新兴产业仍有望活跃，另外，在经济下滑背景下，市场风格仍以消费成长为主，相关投资主题或风格的基金产品可侧重搭配。就场内交易的LOF基金来看，流动性对基金的折溢价影响波动较大，对于规模较小的品种需适当谨慎。具体品种可重点关注富国天惠、国泰小盘、大摩资源、兴全绿色、鹏华500等。
继续关注折价相对优势品种——场内交易债券型基金
在经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下，对债券市场形成有利支撑，与此同时货币政策基调微妙变化使得资金面得到一定改善，货币政策持续收紧的趋势基本终结。因此，对于稳健型投资者可继续关注债券基金的配置价值，尤其是从持有期收益角度来看，信用债持有较多的基金可重点关注。
经过前期上涨，场内交易的债券型基金和杠杆基金的折价率得到较大程度的修复， 目前来看，普通上市交易的债券基金相对具备折价安全垫优势，但在债市回暖预期下，如果假设基础份额6%的年化收益，杠杆基金收益水平相对具备优势。结合基金持债结构、折价率水平、投资管理能力等因素，鹏华丰润、易基岁丰可适当关注，风险收益水平偏好偏高的投资者可继续关注杠杆基金中的大成景丰B、博时裕祥B。
结合产品基本面特征区分选择——分级基金
同庆A、国泰优先、汇利A、景丰A和聚利A等固定收益特征的基金年化收益率（单利）仍具备优势，其中同庆A和国泰优先分别为11.36%和9.54%，对于低风险偏好的投资者可积极关注。
对于高风险偏好的投资者，考虑到市场底部区域波动、结构性机会可期，可根据不同产品的基本面特征，区分选择上市交易的高杠杆产品。结合市场风格、溢价率变化、杠杆水平等方面，比如国泰进取、信诚500B等可适当关注。
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