| 来源： |
国泰基金 |
发布时间： |
2011年10月11日 16:35 |
作者： |
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市场展望：
王国维治学有三种心境，我们认为当前的A股市场亦然：
短期由于资金紧张、经济持续下滑和政策难松的现状导致市场难以看到上涨动力；即使中期通胀水平回落，也很难回到旧的经济增长模式中，预计市场将面对一段时间的增长乏力问题，并在较长时间内寻找新经济支柱，此间市场应以窄幅震荡为主；长期则不必过分担心，经济有其自我修复能力，尤其在当前较低的估值水平下，刻意悲观实为不明智。
投资主题：
我们认为，近一段时间以来风格和行业轮动已较不明显，其中相当大的原因是由于市场的方向并不明确，这也反映了筑底的特征。我们判断四季度是主要的风格调整期，组合宜调整为大盘股为主。
海外经济：继续回落趋势明显，新一轮量化宽松不可避免美国经济逐步回落中，加倍关注QE3欧洲持续动荡并未结束l国内经济：经济增长小幅放缓，通胀顶部逐渐清晰目前经济增长小幅放缓的态势难以改变，预计通胀顶部逐渐清晰的情况下政策压力会逐渐减小，实体经济资金面的紧张情况或将有所放缓，不过A股市场是否会资金宽裕还有相当大的不确定性。
国内经济的几大要点：
经济增速仍在放缓，但决策层对此已开始重视。
通胀逐步回落是大概率事件。
货币政策处于两难境地。
人民币升值预期减弱。
A股市场：机会仍需等待，行业由消费逐渐转向低估值周期当前环境下对股市起最大支撑作用的是目前接近历史低位的估值水平，其次是通胀可能会逐月回落的CPI，这些条件在中长期内意义较大。
负面因素主要有三点：
目前市场比较担心民间借贷资金链断裂导致出现金融风波；经济的持续回落导致企业业绩增速不达预期；长期经济增长支柱始终没有出现。
我们认为，近一段时间以来风格和行业轮动已较不明显，其中相当大的原因是由于市场的方向并不明确，这也反映了筑底的特征。我们判断四季度是主要的风格调整期，组合宜调整为大盘股为主。
行业配置顺序：近期配置符合经济结构转型的行业和公司：食品饮料、商贸、医药和TMT；中期配置处于困境未来有可能改善的行业：银行、房地产；长期配置受益于人口结构变化的行业：机械、化工。（全景网特约/国泰基金）
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