| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年09月19日 10:29 |
作者： |
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在目前的市场环境下站出来是需要勇气的，“老十家”的国泰基金愿意担当这份责任，他们希望成为一家受投资者尊敬的基金公司，所以国泰系“三剑客”强势出击。
无论是国泰金鹰增长在长期运作上体现出来的智慧，还是国泰金马稳健在乱世中展现的谋略，亦或是国泰金牛创新在机遇前表现出的胆识，都经受住了前三季度的市场考验。脱颖而出的背后有两样东西是不可或缺的：一是国泰系整个投研团队的支持；二是国泰基金整体的管理理念和企业文化的支撑。
或许有人会说：基金收益率数字是可以骗人的，业绩的华丽程度取决于所摘取的时间段。可是对于国泰金鹰增长这只基金业的元老寿星而言，历时9年风雨，穿越牛熊盛衰，骄人的业绩不容质疑的：2002年5月，国内第一支标准股票型基金——国泰金鹰增长正式成立，自其成立至今累计净值增长达到436.64%。
智者，知其择日，逢机而动，不拿持有人的钱冒险
身为国泰研究总监的张玮已经与国泰金鹰增长结伴走了四个年头，创造出不菲业绩的他，对当前市场形势和未来经济走向亦有自己坚定的看法。
在张玮看来，虽然今年的经济状况并不尽如人意，经济增速有所减缓基本已成定局、通胀压力也尚未得到有效舒解、紧缩流动性的政策仍然没有出现松动的迹象，所有这些都会加重投资者的悲观心理，进而令市场承压。
“但不容忽视的一个问题是，A股市场的整体估值已经处于一个历史低位，政策虽未变向但进一步收紧的空间已经不大，总体而言市场会出现一个筑底后震荡缓升的走势。”张玮强调说在这个过程中定会出现超跌个股的阶段性反弹与高估值个股的风险释放相交织的状态，这也是一个尤其考验基金经理选股能力的时期。
张玮表示，下半年增长趋势依然不会改变，综合政策导向和行业发展空间及增长能力来看，建材机电、水力设施建设以及家电等行业将是最值得关注的，此外包括保险、汽车等已经见底但未来发展趋势良好的行业也应得到高度的重视，而像银行这种中长期业绩增长趋势确定且估值很低的行业仍是不可忽略的投资主线。
回顾国泰金鹰增长二季报披露的信息，不同于其他主流基金，他的前五大配置行业内并未包含地产业，张玮对此给出的解释是：当前房地产行业受政策干扰太大，盈利前景不明，“国家严控商品房扶植保障房的政策将会改变房地产业的盈利模式，在保障房盈利能力尚不确定、前景亦不明朗的现在，这种被改变的盈利模式究竟能否真正支撑房企的可持续健康发展还是个未知数。”张玮坚定地表示在整个行业的不确定性增加的时候，国泰金鹰增长不会拿持有人的钱去冒险。
国泰金鹰增长：长久稳定的收益需远虑的“智慧”
有“智”者事竟成金鹰携智于长空
目及千里方可图王者收益
对于国泰金牛创新基金而言，范迪钊的机遇在今年的弱市环境中开始露出尖尖角。截止9月2日，在权威评级机构银河证券公布的在268只股票型基金排名中，国泰金牛创新排名第30，而在3年期排名中，足以俯瞰CPI的67%净值增长率已经步步紧逼至第11位。
可以说这是一支绩如其名的基金：在创新中赢得收益，稳如金牛。
纵胆与创新产业识其精髓深工细作
谈及现况，国泰金牛创新基金经理范迪钊坦言，目前市场仍在徘徊中寻找方向，“整个大环境被焦虑情绪笼罩，通胀居高不下，紧缩性政策没有放松的预期，流动性吃紧，所有可用来衡量、判断的指标都给不出明确的指引，看不到方向的A股市场像现在这样震荡筑底的状态恐怕在2012之前难有改观。”
市场可以没有方向，但人不能迷失方向，作为掌管亿万财富的基金经理更要比常人更快更准地判断出方向。
从中报的披露情况来看，范迪钊所掌舵的国泰金牛创新基金果断的设置了哑铃式的持仓结构：一端是估值低、安全边际高、中长期看发展趋势良好且收益稳定的银行保险类个股，以期稳定抗跌；另一端则投向以TMT为代表的新兴产业及消费升级类个股，以图更高收益。
这样的持仓组合，在目前震荡加剧的市场环境中，被专业的基金分析师认为“进”可攻，“退”可守。
不同于最近几年以创新为风格成立的基金，生于大牛市的国泰金牛创新更加注重创新之外的稳定收益和抗跌能力。“无论哪种风格的基金，其终极目的是为了给持有人谋取收益。国泰金牛创新基金虽以创新为定位，但并不等于要拿持有人的底线做赌注。没有安稳的根基而一味的冒进不是一个成熟的基金经理所为，赌博般的投资或许可以赢得一时风光，却逃不过枯荣参半辉煌无法长远的结局。”范迪钊坚信市场上可以有常胜将军，但不会有常胜的赌徒。
国泰金牛创新：进可攻退可守“哑铃式”策略的胆识
识时务者为俊杰金牛运胆于识
寻“新”渐进方成大业
国泰金马稳健：以“策略”之心挖掘具有安全边际的低估值行业
善思者易成事金马携谋略驰骋各界
乱世维稳方可盛世敏健
基金经理无法决定市场环境的好坏，但可以决定手中基金的成败。事实上，在盛世极欢的环境下，即使不依靠基金经理，多数人的投资也不会有太差的成绩。基金经理更重要的存在意义是在市况不济的时候让基金持有人不致亏损太多，甚至仍有盈利。
回顾今年以来的A股市场，疲软态势始终没能得到改善，基金的收益也普遍不尽如人意。但是普遍并不代表全部，亮点总是在黑暗中更为耀眼。2011年的前8个月，国泰金马稳健基金的收益在同类基金中（混合型基金中）稳居前4位。
谋基民之所愿大略于胸者气定神闲
观察国泰金马稳健基金的持仓不难发现，消费和金融行业的上市公司配置占据首位。“优选消费行业是因为看重了这个行当前的合理甚至偏低的估值水平，以及行业在明年的业绩增长潜能。虽然市场上也不乏估值相对较高且同时具有强劲增长动能的板块和个股，但高估值更易受情绪等非实质性因素的影响，从而使股价发生较大波动影响基金净值。”程洲相信这并不会是申购国泰金马的基民愿意看到的。
除消费板块外，程洲同时看好银行板块，“虽然当前的政策方向于银行不利，但早已处于低估值水平的银行股下行空间已经无几，政策及地方债务问题都只是让其短期承压，而银行长期稳定的盈利能力程洲认为是切实可期的。”
虽然近一段时间美债、欧债危机阴霾不散，国内的通胀水平居高不下，紧缩性的政策也已然未见松动，投资者的恐慌情绪日趋严重。但程洲认为，所有这些因素其实对中国的实体经济并不会产生太大冲击，并且目前上市公司盈利增长能力也仍然相对稳定，市场整体估值水平较低，没有必要太过悲观地看待未来。
综合各方面的因素进行判断，程洲认为目前市场的上行空间远大于下行空间，故他所掌舵的国泰“三剑客”之国泰金马稳健将继续维持目前较高的股票资产配置比例。自始至终，程洲的言语中透露着自信。
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