| 来源： |
南方基金 |
发布时间： |
2011年08月29日 15:38 |
作者： |
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上周市场震荡上行。全周上证综指上涨3%，收于2612点，深证成指上涨2.4%，收于11568点。所有行业在上周均获得上涨，受益于RQFII等消息影响，证券行业上涨6.1%，居于首位，传媒、煤炭、信息技术、化工、建筑涨幅逾4%；前期涨幅较大的食品饮料上涨0.4%，涨幅最小。
上周欧美的经济数据利好大于利空，美国耐用品订单７月份增长２０１５亿美元，环比上升４％，高于此前２．５％的市场预期。欧元区8月综合PMI初值为51.1，高于此前预期的50.1，与7月终值持平；欧元区8月制造业PMI初值为49.7，高于此前经济学家预期的49.5；欧元区8月服务业PMI初值为51.5，但高于此前预期的50.9。受到利好数据的影响，欧美市场在上周有所反弹。
汇丰8月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.8，较7月份终值49.3有小幅回升，汇丰PMI调查主要偏向于中小企业，一定程度上反映出中小企业经营情况有所改善。23日央行发行了30亿元1年期央票，发行参考收益率与前一周持平，央票利率没有继续上行，很大程度上缓解了市场加息的担忧。
周四传出养老金401K计划在国务院牵头下有新的进展，在一定程度上改善了市场流动性预期。另外，也有消息称RQFII境内证券投资管理办法及操作细则最快下月出台，RQFII的推进也在有助于市场流动性预期的改善。这些制度安排在长期来看是有利于增加市场的流动性，但短期内的实际贡献有限，还应继续关注经济的运行情况。
从9月5日起，各银行将分批逐渐为保证金缴纳存款准备金。这相当于在6个月内进一步抽取8000-9000亿的流动性，但对于市场资金面实际影响最大将要等到4季度。央行此举旨在于堵塞银行利用保证金来规避信贷和货币政策的漏洞，以便更准确的把握和控制国内资金面状况，但客观上却起到进一步紧缩流动性和信贷的作用。这表明当前货币政策对通胀的关注仍是首位的，短期内整体偏紧的态势不会改变。近期通胀下降趋势放缓，货币政策应保持持续紧缩状态，但由于加息和上调存款准备金率的空间都已不大，扩大上缴准备金的存款基数是变通的做法。
从8月份发电量、汇丰PMI初值等数据来看，8月份经济仍在继续缓慢回落之中。从商务部的食品价格来看，8月CPI回落已是大概率事件，但是9月份受到节日因素的影响，CPI可能还有反复，但7月份CPI已见顶已经基本可以确定。目前市场估值已在历史底部附近，在海外市场不出现超预期利空的情况下，A股市场向下空间并不大。但短期内经济预期不明朗、央行政策紧缩力度不减，低位震荡探底的走势仍将延续。（全景网特约/南方基金）
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