| 来源： |
南方基金 |
发布时间： |
2011年07月25日 17:17 |
作者： |
杨德龙;韩海峰 |
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受到外围市场走势疲软和资金利率重新上升的影响，上周市场震荡下行。全周来看，上证综指下跌1.8%收于2771 点，深证成指下跌1.2%收于12353 点，沪深300 指数下跌1.9%收于3068 点。
财政部18日公布数据显示，1-6月，国有企业累计实现利润总额11256.8亿元，同比增长22.3%；6月较5月环比增长10.3%，二季度较一季度环比增长22.2%。值得注意的是，在年内三次加息之后，国企的财务成本也出现明显上升迹象。从国有企业盈利状况来看，大宗商品价格上涨并未对二季度企业利润造成明显积压。预计中报业绩不会出现之前市场所担心的较大幅度下降。
从宏观经济数据来看，已有十余个省份公布了上半年地方GDP增速或预期增速，已公布增速全部高于全国9.6%的平均水平。中西部地区增长依旧强劲，成为地区经济增长中的亮点。其中，四川、江西、广西分别增长14.5%、13%、12.3%。投资依然是中国经济增长的主要拉动力，投资的主要区域将逐步从东部向中西部转移，中西部地区的投资值得关注。
上周市场受资金市场的扰动较大。21日铁道部招标发行的一年期200亿元高信用等级短融（11铁道CP03）招标未满，主承销商余额包销了剩余的十几亿元。造成这个结果的原因可能有两个，一方面，云南、上海等地城投债信用时间对市场造成较大的影响，另一方面也反映出近期市场资金面较为紧张。今年以来，市场走势与资金利率呈现出非常强的负相关性。
美国方面，奥巴马19 日召开新闻发布会表示，两党针对提高公共债务上限的谈判取得了一定进展，他还公开对一项由六位国会议员共同提出的总规模3.7 万亿美元的赤字削减方案表示了赞赏。市场普遍认为，上述由两党议员提出的并获奥巴马认可的减赤方案，可能为最终达成一项债务上限协议铺平道路。评级机构也认为美国出现短期债务违约的可能性较小，两党达成妥协的可能性依然较大。欧洲方面，欧盟理事会周四发表声明同意由欧盟成员国向希腊提供总额1090 亿欧元的官方支持，此外还将从私人部门筹集500 亿欧元资金。各国领导人还一致同意把希腊未来贷款的到期时间从当前的7.5 年延长至最高30 年，贷款利率大约为3.5%。
7月汇丰制造业PMI初值为48.9，较上月下降1.2。这一数据为2010年7月以来首次低于50，也是2009年3月以来最大单月降幅。PMI一般对于经济有一定领先作用，预计未来一两个月经济还会继续经历小幅放缓，三季度大概率可以见到经济筑底回升。短期内，预计市场将继续维持震荡态势，考虑经济风险不大，而估值处于较低水平，市场向下风险有限。中期来看仍可保持积极态度，等待资金利率稳定，经济预期明朗。
市场经过快速反弹后，指数进入震荡整理期，结构性行情继续展开。6月份经济数据超出市场预期，工业增加值，发电量等数据触底回升。从上市公司发布的业绩预告来看，公司业绩增速也未出现市场所担心的快速下滑。在通胀逐步得到控制的情况下，市场向下空间不大。短期来看，在没有新资金入场的情况下，场内资金的腾挪成为市场的重要因素，结构性行情可能再次成为未来一段时间的市场特征。7月23日铁路特别重大事故的发生，引起投资者对高铁过快发展的担忧，对相关板块形成明显利空，对航空板块形成一定的利好支撑。（全景网特约/南方基金研究部 杨德龙 韩海峰）
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