| 来源： |
诺德基金 |
发布时间： |
2011年07月22日 17:24 |
作者： |
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目前经济和政策都处于一种胶着的状态，市场上各种争议不断。然而我们在这一片争议声中认真去观察，还是可以看出一些经济变动的端倪。
当前中国经济的景气程度是比较低迷的。21日汇丰公布了6月份PMI初值为48.9，创28个月新低。这显示自去年11月以来中国制造业景气延续的下滑态势，而且是2010年7月以来首次进入下行空间。从分项上看，产出和新订单均出现萎缩，出厂和投入价格继续上涨，新出口订单萎缩速度放缓，采购库存和成品库存继续萎缩。如无意外，汇丰PMI最终值也将低于50，而且中国官方PMI也可能继续回落。汇丰的调查对象以中小企业为主，未来中小企业面临的微观经济环境值得关注。中小企业抗风险能力较弱，缺乏正常的融资渠道，对成本变化更加敏感。在当前的成本、劳力和资金不利的情况下，生产经营面临较大困难。
经济活力已经出现下滑，这将考验中国政府的政策制定能力。两难情况下市场可能会感到迷茫，而我们却不断观察到了政策微调的迹象。22日工信部新闻发言人朱宏任表示，中央对中小企业十分关心，现在正在积极筹备国务院促进中小企业发展领导小组会议，研究进一步扶持中小企业发展的政策措施。本月更早些时候，2日国务院副总理王岐山在河北省石家庄市考察工作，并主持召开小企业金融服务座谈会。他强调，就业是民生之本，小企业的生存与发展直接关乎就业增长、经济转型和社会稳定。要全面提高对小企业的金融服务水平。我们认为，在政策上，中国政府开始考虑到中小企业发展困境会影响到经济和社会的稳定，也开始着重强调扶持中小企业发展。中国政府后续的扶持政策应该能够有所突破，这是值得关注的重点。另外，国务院、商务部和农业部的多项促进生产政策出台，生猪养殖户补栏积极性也较高，共同导致了近期猪价呈现下跌趋势。而通胀形势的缓解，也有利于两难政策逐渐转向保增长方向。
近期海外环境也有了好转的迹象。欧洲方面，市场最为担心的欧洲债务危机问题近期得到缓和。21日，欧盟已就援助希腊达成了一致性草案，草案提出针对希腊的“马歇尔计划”，主要内容包括，向希腊经济提供投资、增长刺激；私人部门参与救援；欧洲金融稳定基金（EFSF）进行资本重组等等。我们认为，欧盟通过的这一草案对市场具有极强的提振作用，它不但允许希腊延长债务偿还期限，还提供了低利率贷款和投资，这是超出市场预期的，说明欧盟已经准备全力救助希腊。欧洲债务危机虽然有其深度的体制问题，但是我们相信，作为欧盟一体化最大受益者的德法两国，依然将在这场政治博弈中居于主导地位，并且最终能够把欧债问题逐步化解。
美国方面，市场担忧的美国债务上限问题近期也得到一定进展。20日奥巴马对两党参议员提出的一项赤字削减计划表示赞同，称其广泛符合政府正在制定的计划。奥巴马称，由“六人小组”提出的这项计划是一个好消息，可能有助于推进有关削减赤字和调高联邦政府借债上限的谈判。这项在未来10年时间里削减大约3.7万亿美元债务的计划是，一项非常重要的步骤。我们认为，美国政府已经越来越逼近8月2日的最后期限，而如果联邦政府违约，那么就将导致金融市场陷入动荡局面，对利益的各方都没有好处。白宫的政客们其实非常清楚这一点，因此现在只是在进行口水仗，不会真的有人敢冒风险去引发新一轮债务危机。奥巴马与国会两党领导人之间的谈判将于本周在白宫继续展开。根据共和党此前提出的要求，政府必须实施支出削减措施才能提高其借债权。美国历史上债务上限被上调过若干次，因此我们相信这一次的问题也很快将得到解决。
就目前的状况而言，国内外的经济和政策形势依然处于胶着中，经济筑底和政策转型也需要时间来完成。但是我们还是观察到了中美欧三方面的一些积极动向，这些迹象可以让我们变得更加乐观一些。（全景网特约/诺德基金）
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