| 来源： |
诺德基金 |
发布时间： |
2011年05月27日 18:09 |
作者： |
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本周股市继续调整，跌幅较大。除了欧洲债务危机持续波动升温及国际板将近的消息外，我们认为在国家持续调控的大背景下，流动性偏紧，通货膨胀顽固不化及近期经济增速明显放缓是本周股市表现得似乎积弱难返的根本原因。
今年以来经济增长逐渐放缓。根据统计局环比数据，一季度GDP增幅从2010年四季度的10%降至8.7%；3月PMI低于过去五年均值2.47个点，并且创下历史同期新低；4月PMI与过去五年均值差距进一步扩大至4.07个点，继续维持历史同期新低。在货币紧缩的政策下，一季度净增社会融资总额同比下降7%，企业的融资成本大幅上升。除了短期的电荒等因素，总需求的疲软应该是本次经济增速下降的主要原因。
近期通胀似乎越来越严重，虽然市场上已经普遍预期6月份将是CPI的高点，但这几周的数据确实超出我们的预期。农业部发布的农产品批发价格总指数与菜篮子产品批发价格指数5月均出现了明显的上升态势。4月底农产品批发价格总指数与菜篮子产品批发价格指数分别为180.3与178.3，而截至上周末两个指数分别上升至181.7与180.1，涨幅分别达到0.78%与0.89%；猪肉的价格在本月前两周也出现了明显的上升：22个省市猪肉的平均价从4月底的每公斤23.11元上升至23.54元，涨幅为达到1.9%。我们预计5月份的CPI极有可能超过4月份的5.3%。
尽管经济增速放缓可能有点超预期，由于通胀的持续攀高，政策面的放松预计短期内仍不大乐观。但根据生猪市场的12个月的周期性判断，猪肉价格有望在6/7月份到顶。如果通胀能如预期那样也在那时见顶，那么市场目前离底部应该不远了。
（全景网特约/诺德基金基金经理周记《继续震荡筑底》）
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