基金争执:CPI何时见顶?底部确立?哪个板块更好? |
| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年07月18日 08:12 |
作者： |
王艳伟 |
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7月以来市场反弹明显，乐观的声音认为，市场底部已经确认，普遍的理由是，通胀高点将至，央行升息将止，政策甚至有放松可能，更有人将这种反弹视作市场大反转的前奏。在基金经理中，认同底部确立观点的也不在少数，但也有基金经理认为，一直以来采用的自宏观、政策到行业、个股的投资逻辑可能已经不再奏效，后续市场究竟是涨是跌，尚无法给出定论。
争执一：CPI何时见顶
6月CPI同比上涨6.4%，创三年以来新高，显示目前国内的通胀形势依然严峻。多数人都美好地希望通胀在7月份就见顶回落。博时卓越品牌基金经理聂挺进判断，七八月份就可能出现CPI拐点。
光大保德信基金公司认为，未来的通胀水平在六七月份冲高后会震荡回落，也就是说，目前是通胀处于拐点的时期。对应到货币政策上，下半年政策仍不会放松，但紧缩的节奏也应该会比上半年放缓。
应该说，这代表了市场上绝大多数人的观点。但是，汇丰晋信基金公司却认为，自2010年7月至今绝大部分月份的CPI环比都高于正常月份的水平。从环比观察，仍未见到CPI出现下降苗头。在数据确认之前，仍难以确定CPI是否就此止涨回落。
争执二：低估值有无前景
今年以来，在通胀高企、宏观减速、货币紧缩等多重压力下，股市对场外资金的吸引力持续减弱，市场估值中枢也在不断下移。估值处于历史底部的大中盘蓝筹股，在一季度时曾风光无限，但二季度又黯然失色。在接下来的半年里，低估值股票能否重整旗鼓？
上投摩根基金公司的下半年策略报告指出，大中盘蓝筹股是稳定市场的基石，包括金融、地产在内的估值低廉的周期股在下半年依然值得关注，同时，估值已落入合理区间25倍市盈率以下的消费、医药和新兴产业公司也将有较好投资价值。
而博时价值增长、价值增长贰号基金经理夏春则持相反观点。他认为，2003年以来引领中国经济高速增长的前提已经发生了本质变化，从微观来看，目前企业的生存状况很不理想甚至日趋恶化，在这样的背景下，过去十年清晰的市场结构特征正在变得模糊，原先行之有效的把握政策起落和行业轮动的投资方式变得困难，行业内的分化已经大于行业间的分化，简单依靠低估值已经难以抵御市场系统性估值变化的风险，必须寻找高成长的股票。
争执三：哪个板块更好
宏观方面的问题尚且难以达成一致，具体到投资的行业和个股，基金公司间的分歧就更大。南方基金投资部执行总监、南方成份基金经理陈键认为，下半年应配置消费类、资源类的行业，具体如医药、有色金属等上半年跌幅较大的行业在下半年必定有所恢复。
汇丰晋信基金公司认为，随着上市公司中报披露拉开帷幕，当年市场的关注重点无疑落在以下几个方面：一是业绩稳定估值低廉的，二是业绩大幅增长能带来估值弹性的，三是半年报题材能形成交易性机会的。指数在经历一周震荡后，个股结构性行情众多，尤其是中报预增及国家相关政策扶持板块的表现，以及前期超跌的大部分中小板个股及次新股在低位连续密集放量后蕴藏的盘口表现机会。
光大保德信基金公司看好的则是家电、机械等受益于保障房产业链的行业值得关注。另外前期跌幅较大，且中报可能会相对不错的行业，如信息设备、信息服务、医药等也值得关注。
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